20220831-首创证券-华阳股份-600348.SH-公司简评报告_自产煤毛利大幅提升_钠电池版图蓄势待发_4页_771kb

华阳股份（600348）简要总结

核心内容

华阳股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尽管营业收入略有下降，但净利润和每股收益大幅上升，主要得益于煤炭板块毛利率的大幅提升。公司同时在新能源领域，特别是钠离子电池项目上加快布局，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年，公司实现营业收入183.34亿元，同比减少2.93%；实现归属于上市公司净利润33.23亿元，同比增长188.42%；基本每股收益为1.38元，同比提高187.50%。
• 煤炭板块表现：煤炭产量完成2334万吨，同比下降1.56%；销售煤炭2373万吨，同比下降38.11%。煤炭板块销售收入为172.24亿元，同比下降3.36%，销售成本为100.64亿元，同比下降28.67%，实现毛利率41.57%，同比提升20.73个百分点。
• 电力板块表现：生产电量6.89亿千瓦时，同比下降1.48%；销售电量5.85亿千瓦时，同比下降1.25%。电力板块实现营业收入1.03亿元，同比增长3.48%；营业成本0.92亿元，同比下降17.13%，实现毛利率10.50%，同比提升18.51个百分点。
• 新能源布局：公司钠离子电池正、负极材料千吨级生产项目和电芯项目均在建设中，预计未来市场前景广阔。

关键信息

产能与项目进展

• 七元煤矿：批准生产规模500万吨/年，截至2022年6月30日，累计完成投资25.6亿元，7月15日节能手续获得山西省能源局批复。
• 泊里煤矿：批准生产规模500万吨/年，截至2022年6月30日，累计完成投资9.8亿元，节能评审报告已编制完成并上报晋中市审核。
• 电力项目：西上庄2×660MW低热值煤热电项目计划总投资52.77亿元，截至2022年6月30日累计完成投资31.83亿元，建设逐步推进。

财务预测

财务比率

估值信息

投资评级

• 评级：买入
• 依据：公司2022年上半年净利润和每股收益大幅增长，且预计下半年煤炭需求将增加，销售价格保持高位，同时新能源项目逐步落地，有望带动业绩增长。

风险提示

• 煤价风险：若煤价超预期下跌，将对业绩产生负面影响。
• 需求风险：若稳增长政策效果不及预期，可能导致用煤需求不足，销量下降。

分析师信息

• 翟绪丽：首席分析师，清华大学化工专业博士，6年实业工作经验，4年金融从业经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

评级说明

• 股票评级标准：买入评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业评级标准：看好、中性、看淡分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。