20260814-国信证券-油气行业2026年7月月报_7月全球油价大幅反弹_成品油短缺加剧_关注美伊谈判进展_28页_2mb

报告摘要

油气行业 2026 年 7 月月报总结

核心内容

2026年7月，全球油价大幅反弹，成品油短缺加剧，主要受到中东地缘政治冲突的影响。美伊谈判的中断、霍尔木兹海峡的封锁、红海航线的禁运以及黑海运输终端的袭击，均对全球原油供给造成了显著冲击。同时，OPEC+在9月宣布继续增产，但实际增产效果受到霍尔木兹海峡封锁的限制。

主要观点

油价波动：7月布伦特期货均价为83.8美元/桶，环比下跌0.3美元/桶，收于90.1美元/桶；布伦特现货均价为83.2美元/桶，环比下跌2.3美元/桶，收于96.6美元/桶；WTI期货均价为78.6美元/桶，环比下跌2.6美元/桶，收于84.7美元/桶。美伊冲突导致油价中枢预计在75-90美元/桶之间。
供给端：霍尔木兹海峡的关闭影响了约1000万桶/天的原油供应，曼德海峡的封锁影响了约400万桶/天的供应，CPC管线的停运影响了约150万桶/天的供应。OPEC+的增产计划因霍尔木兹海峡封锁而实际意义有限。
需求端：2026年全球原油需求预计较2025年下降160-58万桶/天，而2027年则预计增长216-240万桶/天。美国炼厂开工率提升，中国炼厂开工负荷也有小幅增加。
库存端：美国原油库存降至7.12亿桶，创1983年以来最低水平；战略石油储备降至3.05亿桶，为2003年以来最低。OECD库存预计在2026年底跌至23亿桶，为2003年以来最低。
市场走势：由于地缘冲突影响，布伦特油价突破100美元/桶，成品油裂解价差维持高位，国内成品油裂解价差持续修复。

关键信息

1. 油价回顾

布伦特原油：7月均价83.8美元/桶，环比下跌0.3美元/桶，收于90.1美元/桶；现货均价83.2美元/桶，环比下跌2.3美元/桶，收于96.6美元/桶。
WTI原油：7月均价78.6美元/桶，环比下跌2.6美元/桶，收于84.7美元/桶。
事件影响：霍尔木兹海峡船只遇袭、伊朗关闭海峡、胡塞武装禁运、CPC输油码头关停等事件导致原油供应受限。

2. 油价观点判断

供给端：霍尔木兹海峡、曼德海峡和黑海的供应受限，预计未来需持续关注霍尔木兹海峡的通行情况。
需求端：国际能源机构预测2026年原油需求较2025年有所下降，2027年将增长。
库存端：美国原油库存和战略储备降至历史最低水平，OECD库存预计2026年底将跌至23亿桶。

3. 油气重点数据跟踪

原油价格与价差：7月布伦特期货均价83.79美元/桶，WTI均价78.55美元/桶；布伦特-WTI期货价差扩大2.3美元/桶，布伦特期货-现货价差扩大1.93美元/桶。
原油供给：美国2027年预计原油产量为1415万桶/天，EIA预测2027年美国原油产量上调。沙特阿美宣布对亚洲客户OSP折价2.0美元。
原油需求：美国炼厂开工率提升，中国主营炼厂和山东地炼开工负荷均有增长。
原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降至历史新低。
成品油价格与价差：美国成品油价格大幅上涨，裂解价差维持高位；中国成品油价格及价差有所修复。
成品油供给：美国汽油、柴油产量略有波动，中国成品油产量同比下降。
成品油需求：美国汽油需求略有下降，柴油需求小幅增长；中国汽油和煤油表观消费量下降。
成品油库存：美国汽油和柴油库存下降，航空煤油库存小幅上升。
天然气价格与库存：美国天然气价格下跌，库存上升；中国LNG到岸价上涨，出厂价下跌。

重点公司推荐及盈利预测

重点推荐公司

中国海油：投资评级为“优于大市”，EPS 2026E 为3.48元，PE 2026E 为9.4倍。
中国石油：投资评级为“优于大市”，EPS 2026E 为0.97元，PE 2026E 为10.9倍。
恒逸石化：投资评级为“优于大市”，EPS 2026E 为2.73元，PE 2026E 为6.2倍。
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风险提示

原材料价格波动
产品价格波动
项目进度不及预期
下游需求不及预期

图表目录

图1：WTI油价近期走势（美元/桶）
图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）
图3：海外汽柴煤油裂解价差（美元/桶）
图4：中国汽柴油裂解价差（元/吨）
图5：霍尔木兹海峡、红海地形图
图6：霍尔木兹海峡船只通行量
图7：2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分）
图8：2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）
图9：曼德海峡船只通行量
图10：里海管线联盟管线（CPC，实线）示意图
图11：美国新打井-完井的完全成本（美元/桶）
图12：美国现有井运营成本（美元/桶）
图13：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）
图14：主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）
图15：WTI油价走势（美元/桶）
图16：布伦特油价走势（美元/桶）
图17：布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶）
图18：布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）
图19：美国原油产量（千桶/天）
图20：美国原油年度产量（百万桶/天）
图21：美国石油钻机数量（部）
图22：北美活跃压裂车队数量（支）
图23：巴西原油产量（千桶/天）
图24：俄罗斯原油产量（千桶/天）
图25：中国原油产量（万吨）及同比（%，右轴）
图26：中国原油进口量（万吨）及同比（%，右轴）
图27：美国炼油厂原油加工量（千桶/天）
图28：美国炼厂开工率（%）
图29：中国主营炼厂周度平均开工负荷（%）
图30：山东地炼装置开工负荷（%）
图31：中国月度原油加工量（万吨）及当月同比
图32：中国原油累计加工量（万吨）及累计同比
图33：美国原油总库存（千桶）
图34：美国战略原油库存（千桶）
图35：美国商业原油库存（千桶）
图36：美国库欣地区原油库存（千桶）
图37：美国汽油价格及价差（美元/桶）
图38：美国柴油价格及价差
图39：美国航空煤油价格及价差
图40：中国汽油价格（元/吨）
图41：中国柴油价格（元/吨）
图42：中国航空煤油价格（元/吨）
图43：中国汽油批零价差（元/吨）
图44：中国柴油批零价差（元/吨）
图45：美国汽油产量（千桶/天）
图46：美国柴油产量（千桶/天）
图47：美国航空煤油产量（千桶/天）
图48：中国汽油产量（万吨）
图49：中国柴油产量（万吨）
图50：中国煤油产量（万吨）
图51：美国车用汽油需求（万桶/天）
图52：美国柴油日需求量（万桶/天）
图53：中国汽油表观消费量（万吨）
图54：中国航空煤油表观消费量（万吨）
图55：美国汽油库存量（千桶）
图56：美国成品车用汽油库存量（千桶）
图57：美国柴油库存量（千桶）
图58：美国航空煤油库存量（千桶）
图59：NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位）
图60：Henry Hub天然气现货价（美元/百万英热单位）
图61：中国液化天然气到岸价（美元/百万英热单位）
图62：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
图63：美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天）
图64：美国天然气库存量（十亿立方英尺）
图65：中国煤层气产量及增速（亿立方米）
图66：山西省煤层气产量及增速（万立方米）

附表：重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价	EPS 2025	EPS 2026E	EPS 2027E	PE 2025	PE 2026E	PE 2027E	PB
600938.SH	中国海油	优于大市	32.63	2.57	3.48	3.27	11.8	9.4	10.0	1.9
601857.SH	中国石油	优于大市	10.56	0.86	0.97	0.98	12.1	10.9	10.8	1.2
600989.SH	恒逸石化	优于大市	16.83	0.07	2.73	2.78	150.2	6.2	6.1	2.1
600968.SH	荣盛石化	优于大市	12.70	0.08	0.86	0.94	137.9	14.8	13.5	2.8