煤炭行业投资策略报告：未来2~3年供需低增长，价格有支撑中泰证券-29页_1mb

煤炭开采行业投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了未来2-3年煤炭产业的供需格局、价格走势及区域发展情况，并对行业风险进行了提示。总体来看，煤炭行业在供给侧改革背景下，供需增长趋于低速，但价格仍有一定支撑。同时，陕西和新疆作为重点区域，其煤炭产业在政策推动和基础设施完善下展现出较强的发展潜力。

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主要观点

• 供需格局：未来2-3年，国内煤炭产量预计保持低速增长，分别为38.0/39.0/40.0亿吨，对应增速分别为3.3%、2.6%、2.6%。进口量则预计在2019年小幅上涨后高位回落。
• 价格判断：动力煤预计在500-600元/吨区间震荡，焦煤则以小幅弱势震荡为主。
• 区域发展：
  • 陕西省：通过产能结构优化和浩吉铁路开通，逐步打开华中市场，提升议价能力和毛利率。
  • 新疆自治区：依托“疆电东送”政策和第二产业高增长，带动火电需求，支撑煤炭强劲需求。

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关键信息

行业概况

• 上市公司数：38家
• 行业总市值：809,683百万元
• 行业流通市值：189,697百万元

供给端分析

• 新增产能来源：
  1. 联合试运转煤矿产能利用率提升
  2. 未进入联合试运转的在建煤矿局部投产
  3. 违法违规煤矿合法化后的产能释放
• 2019年预计产量：38.0亿吨，增速3.3%
• 2020年预计产量：39.0亿吨，增速2.6%
• 2021年预计产量：40.0亿吨，增速2.6%

需求端分析

• 2019年预计煤炭消费总量：40.0亿吨，增速2.8%
• 2020年预计煤炭消费总量：40.8亿吨，增速2.0%
• 2021年预计煤炭消费总量：41.7亿吨，增速2.3%
• 火电行业：消费增速放慢，1-10月同比增长1.1%
• 钢铁、建材行业：需求增速加快，1-10月分别同比增长6.5%和5.8%

价格走势

• 动力煤：预计在500-600元/吨区间震荡，2019年均价跌幅约9%
• 焦煤：2019年价格中枢基本持平，未来2-3年预计小幅弱势震荡

风险提示

• 经济周期风险
• 资源储量减少风险
• 成本上升风险
• 新能源替代风险
• 煤炭进口量影响风险
• 运输风险
• 安全生产风险

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区域分析

陕西省

• 产能结构优化：稳定渭北、积极建设彬长、重点开发陕北
• 浩吉铁路开通：解决陕北矿区煤炭外运问题，打开华中市场，提升议价能力和毛利率
• 产量变化：2019年1-10月原煤产量同比增长4.5%，但受榆林矿难影响，产量一度下滑

新疆自治区

• 政策支持：严禁新建小煤矿，鼓励优质产能释放
• 需求支撑：依托“疆电东送”政策和二产高增长，带动火电需求
• 产量变化：2019年1-10月原煤产量同比增长16.4%，火电产量同比增长13.8%

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图表目录

• 图表1：2016年以来煤炭产业重要政策梳理
• 图表2：煤炭行业产能结构划分（按矿井产能）
• 图表3：煤炭行业产能结构划分（按矿井数量）
• 图表4：生产煤矿产能结构对比
• 图表5：建设煤矿产能结构对比
• 图表6：2018年底在建矿井产能结构（亿吨）
• 图表7：2018年底联合试运转矿井产能结构（亿吨）
• 图表8：建设煤矿产能按区域分布对比
• 图表9：2019年1-10月全国分地区规模以上企业原煤产量
• 图表10：近三年我国主要煤种进口量情况（万吨）
• 图表11：2018年我国煤炭进口主要来源地
• 图表12：2017年以来进口煤放开或限制措施一览表
• 图表13：进口与国内5500大卡煤价差（元/吨）
• 图表14：2019年1-10月份进口煤量同比增9.6%
• 图表15：煤炭的下游需求结构（2018年）
• 图表16：2019M1-M10火电行业的煤炭需求表现一般
• 图表17：2019M1-M10钢铁和建材行业的煤炭需求向好
• 图表18：全国国有重点煤矿煤炭库存（万吨）
• 图表19：主流港口煤炭库存（万吨）
• 图表20：重点电厂煤炭库存量（万吨）
• 图表21：钢厂开工率与钢厂炼焦煤库存
• 图表22：焦化开工率与焦化厂炼焦煤库存
• 图表23：煤炭供需平衡表预测
• 图表24：近年来煤炭行业主营业务收入及增速
• 图表25：近年来煤炭行业销售利润总额及增速
• 图表26：2019年动力煤均价有所回落
• 图表27：煤价预计未来2-3年在价格中枢附近震荡
• 图表28：2019年焦煤均价同比预计基本持平
• 图表29：陕西煤业三大矿区商品煤产量情况（万吨）
• 图表30：陕西矿井数（个）及单井规模（万吨）情况
• 图表31：陕西省煤炭在产产能情况（万吨）
• 图表32：我国西煤东运主要铁路线路（浩吉铁路开通前）
• 图表33：“三西”地区煤炭外运核心铁路
• 图表34：2017年陕西煤业各地区煤炭业务情况（万元）
• 图表35：靖神、浩吉（蒙华）铁路对接铁路网示意图
• 图表36：陕西省煤炭产量（万吨）及同比变化
• 图表37：陕西省火电产量（亿千瓦时）及增速情况
• 图表38：陕西省全社会用电量（亿千瓦时）及增速
• 图表39：新疆自治区2017-2018煤矿数（个）和单井规模（万吨）
• 图表40：新疆自治区2017-2018煤炭产能（万吨）以及产能占全国产能比重
• 图表41：疆电东送主要配套线路
• 图表42：新疆自治区原煤产量情况（万吨）
• 图表43：新疆火电产量（亿千瓦时）及增速情况
• 图表44：新疆全社会用电量（亿千瓦时）及增速

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总结

煤炭行业在未来2-3年将面临供需低增长的格局，但价格仍有一定的支撑。陕西和新疆作为重点区域，其煤炭产业在政策支持和基础设施完善下展现出良好的发展前景。行业整体存在多种风险，需重点关注经济周期、资源储量、成本上升、新能源替代、进口量、运输及安全生产等方面。