20210401-东北证券-心动公司-02400.HK-B站阿里入股提升协同_发力自研未来可期_4页_711kb

心动公司（02400）公司点评总结

核心内容

心动公司于2021年4月1日发布公告，宣布通过发行可转债和新股配售共募集资金净额约4.2亿美元。其中，B站和阿里巴巴集团分别为主要承配方，持股比例分别为4.72%和0.76%。此次融资旨在加码研发，拓展游戏业务合作空间，提升公司自研能力。

主要观点

• B站与阿里入股
  B站和阿里巴巴集团的入股为心动公司带来潜在的业务协同效应。B站作为二次元游戏平台，与心动公司存在业务关联性，未来有望通过资源共享、成本降低等方式实现共赢。阿里巴巴集团的加入则可能为心动公司拓展新的变现方式。

• 自研能力提升
  公司将募集资金的53%用于研发，显示出其对自研业务的重视。未来产品管线充足，包括四款手游预计于2021年陆续开放封闭测试，以及13款处于研发阶段的游戏，其中2款正在进行“篝火测试”。

• 财务表现与估值
  2021-2023年，公司预计归母净利润分别为0.93亿、3.25亿和6.04亿，同比增速分别为916.97%、249.15%和85.93%。EPS分别为0.20元、0.72元和1.33元。对应2021-2023年PE分别为193倍、55倍和30倍。目标价为75.82港元，给予“买入”评级。

• 风险提示
  报告提示了TapTap MAU增长不及预期和自研产品不及预期的风险。

关键信息

融资详情

• 发行总额：2.8亿美元5年期可转债
• 新股配售金额：约9.6亿港元（约合1.4亿美元）
• 总募资净额：约4.2亿美元
• B站持股比例：4.72%
• 阿里巴巴持股比例：0.76%
• 配售股份：2631.8万股，占公司经配售扩大后已发行股份约5.48%

财务摘要

投资建议

• 目标价：75.82港元
• 评级：买入
• 未来6个月预期涨幅：超越市场基准15%以上

估值指标

股票数据

• 收盘价（港元）：47.00
• 12个月股价区间（港元）：18.46 ~ 114.50
• 总市值（百万港元）：21,343
• 总股本（百万股）：454
• H股（百万股）：454
• 日均成交量（百万股）：3

产品管线

• 2021年封闭测试游戏：
  • 《火炬之光：无限》（UE4引擎+暗黑类）
  • 《心动小镇》（模拟经营类）
  • 《ProjectA》（UE4引擎+日式少女风MMORPG）
  • 《代号：SSRPG》（像素风RPG）
• 研发中的游戏：13款，其中2款正在进行“篝火测试”（平台格斗手游、第三人称射击类游戏）

风险提示

• TapTap MAU增长不及预期
• 自研产品不及预期

分析师简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科，2016年以来具有5年证券研究从业经历。
• 陈永晟：东北证券传媒组研究助理，复旦大学金融硕士，复旦大学材料物理学本科。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：
  • A股市场：沪深300指数
  • 香港市场：摩根士丹利中国指数
  • 美国市场：纳斯达克综合指数或标普500指数