兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年11月15日）
核心内容
本报告汇总了2017年11月15日的海外市场动态及港股投资策略，涵盖宏观、行业、公司公告及投资建议等多个方面。整体上，报告指出金融与科技板块仍为港股牛市的领航者，同时多个行业及个股表现亮眼，具备投资价值。
宏观观点
中国金融数据
- 10月新增人民币贷款：6632万亿，低于市场预期。
- 新增社融：1.04万亿，M2同比降至8.8%，创历史新低。
- 金融“弱”：贷款增长乏力，额度限制可能成为瓶颈；社融增长受限于监管趋严，非标融资减少。
- 债券融资：仍保持较高水平，反映企业融资需求未明显下降。
- 财政存款回流：是M2增速下滑的重要原因。
美国税改与经济数据
- 美国税改进展：参众两院方案出炉，分歧逐渐显现。
- 全球市场反应：美股、美债、美元齐跌，市场对税改持不信任态度。
- 经济数据：
- 美国：消费者信心回落，JOLTS职位空缺回升，劳动力市场接近充分就业。
- 欧元区：投资者信心创新高，零售销售增速反弹。
- 日本：服务业PMI创26个月新高，但机械订单大幅下滑。
- 台湾：10月进出口同比大幅收窄，受基数效应和工作日减少影响。
- 英国：9月工业产出环比增长0.7%，创年内最大升幅。
策略观点
金融与科技继续领航牛市
- 港股通策略：金融和科技仍是牛市的核心驱动力，核心资产盈利进入上行周期。
- 恒生指数：上周上涨1.81%，创十年新高，腾讯、中国平安等贡献显著。
- 投资建议：
- 金融股：重点推荐保险股及优质大行。
- 科技与创新：推荐TMT、先进制造业及消费升级相关龙头公司。
- 南下资金：推动港股上涨，当前流入为历史第二高。
行业研究员最新观点
- 3Q17业绩：方便面及饮料收入双增长，净利润率显著提升。
- 毛利率：受原材料价格上涨影响，但分销成本降低带动净利增长。
- 未来展望：继续优化产品组合，维持现金为王策略。
- 估值：当前P/E为34.23倍，建议审慎关注。
- 海外业务：全年出货量有望接近1400万台，远超年初指引。
- 成本下降：大尺寸LCD面板价格下降，带动毛利率改善。
- 产品升级：中国市场电视ASP上涨19.3%，产品竞争力增强。
- 盈利预测：预计2017-2019年EPS为0.29/0.46/0.63港元，目标价5.47港元。
- 购回PGT分销权：消除市场对经营权归属的担忧。
- 中国市场：仍是未来发展重点，预计2018年净利润增长22%。
- 估值提升：目标价上调至47港元，对应P/E为25倍。
- 风险提示：食品安全、政策风险、汇率波动。
- 销售增长：10月合约销售金额121.8亿元，同比增长34.3%。
- 全年销售：有望达到1600亿元，紧追行业第一梯队。
- 股东增持：主要股东增持668.5万股，显示对公司未来信心。
- 目标价：23.6港元，对应NAV折让15%，仍有23%上升空间。
行业新闻与公司公告
海外新能源
- 中国能源生产：10月发电量增长2.5%，水电增长16.9%，火电下降2.8%。
- 清洁能源：核能、风能、太阳能保持增长，电力结构优化。
公司公告
- 中国燃气（0384.HK）：预计2017年半年度净利润增长超90%，受益于“煤改气”政策。
- 江山控股（0295.HK）：收购金塔项目公司全部股权，投资1.1亿元。
- 雅士利国际（1230.HK）：与纽迪希亚签订检测服务协议。
- 颐海国际（1579.HK）：施永宏获委任为董事长。
- 大家乐集团（0341.HK）：主要股东减持338.2万股，套现8067.96万港币。
海外TMT
- 软银与优步达成协议：软银投资优步，推动网约车普及。
- 网易有道：在线教育业务增长500%，课程品类增至12个。
- 云游控股（0484.HK）：预计2017年半年度纯利0.56-0.76亿元，较去年同期亏损改善。
海外保险
- 中国太平（966.HK）：1-10月保费收入增长25.8%（人寿）和19.1%（财产）。
- 中国财险（2328.HK）：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价19.48港元。
- 农险业务：盈利能力强，承保利润率高于全险种。
海外科技制造
- 中芯国际（0981.HK）：第三季收入减少0.7%，净利润下降77.2%。
- 富智康（2038.HK）：第三季收入增长121.8%，但经营亏损扩大。
- 华硕与腾讯合作：发布家庭智能机器人Zenbo Qrobot。
- HTC发布VR头盔：Vive Focus，独立六自由度产品。
海外医药
海外地产
- 越秀地产（0123.HK）：武汉物业67%权益转让，总价22.8亿元。
- 深圳政策：租房提取额度上调至65%，其他住房消费提取额度上调至40%。
- 泉州政策：新购住房需取得不动产权证满5年方可转让。
研究报告精选摘要
- 首次评级：给予增持评级，目标价6.23港元。
- 业务覆盖：全国23省99城，管理面积超1亿平米。
- 核心竞争力：
- 起步早，管理规模领先。
- 定位中高端，溢价能力强。
- 多元化业务，增值服务带来超额收益。
- 盈利预测：2017-2019年营收分别为50.9/67.4/86.8亿元，净利润分别为3.9/5.4/7.4亿元。
- 风险提示：业务扩张不及预期、费用收缴率下降。
- 首次覆盖：给予“买入”评级，目标价19.48港元。
- 业务表现：2017H1市占率34%，保费收入增长稳健。
- 承保利润率：预计2017-2019年分别为3.7%/3.8%/3.7%。
- 投资收益：2017H1投资收益增长31.2%。
- ROE：2013-2016年维持在15%-20%。
- 风险提示：资本市场波动、保费增速不达预期、行业政策变化。
- 转型趋势：核心品种参芪扶正稳定增长，二线品种拉动业绩。
- 单抗业务：12个在研项目，预计2020年起每年上市一个产品。
- AH折价：H股折价率超20%，有望改善。
- 盈利预测：2017-2019年营收分别为87.68/98.59/110.51亿元，净利润分别为44.24/11.86/14.01亿元。
- 目标价：58.35港元，预期升幅15.1%。
- 风险提示：核心品种控费降价、在研产品上市时间低于预期。
投资评级说明
- 行业评级：推荐（相对市场表现好）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
- 公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
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风险提示
- 宏观风险：经济增长放缓、政策变化。
- 行业风险：市场竞争加剧、原材料价格波动。
- 公司风险：盈利不及预期、费用超预期、食品安全、汇率波动等。
