20260826-国金证券-国城矿业-000688.SZ-业绩超预期_钼矿弹性有望进一步释放_4页_1mb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

公司于2026年8月26日发布半年报，显示其在2026年上半年实现了显著的业绩增长。公司营收和净利润均创历史新高，其中归母净利润同比增长16.13%，扣非归母净利润同比增长781.32%。2Q26营收环比略有下降，但归母净利润环比大幅增长，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

业绩表现超预期：2026年上半年公司营收达33.63亿元，同比增长55.72%；归母净利润达9.07亿元，同比增长16.13%；扣非归母净利润达9.20亿元，同比增长781.32%。
产品价格上涨推动盈利：2Q26碳酸锂、钼精矿、钛白粉等主要产品价格均上涨，其中钼精矿环比上涨16.12%，钛白粉环比上涨19.13%，对盈利产生积极影响。
参股公司贡献显著：公司参股的金鑫矿业（持股48%）在1H26实现净利润7.60亿元，受益于锂价上涨。
毛利率提升明显：2Q26公司毛利率同比提升21.60pcts至58.19%，毛利同比增长146.97%至9.70亿元。
融资扩张影响财务费用：2Q26期间费用同比增加30.60%，期间费率下降1.84pcts至9.75%。公司融资利息增加导致财务费用上升，但营收增长对费用率形成一定摊薄。
全资控股国城实业：2026年8月17日完成对国城实业剩余40%股权收购，使其成为全资子公司。国城实业正推进大苏计钼矿生产规模提升至800万吨/年的采矿权变更手续，未来资源储量有望进一步提升。
多资源项目稳步推进：公司持续推进东矿285万吨/年采矿扩建项目，取得植云铜业100%股权，新增铜金属资源量超57万吨。同时，国城锂业一期6万吨/年基础锂盐项目于2026年7月投产，向锂盐环节延伸。
盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营收分别为62.96亿元、73.56亿元、164.38亿元，归母净利润分别为26.25亿元、37.34亿元、46.13亿元，EPS分别为2.22元、3.15元、3.89元，对应PE分别为14倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。