保险行业2026年度策略_基本面复苏确认_趋势性行情或到来_32页_1mb

保险2026年度策略总结

核心内容

2025年保险行业迎来基本面修复，保险股股价进入修复周期，主要得益于监管政策支持、权益市场回暖、利率企稳以及险企自身盈利改善。行业估值体系合理性显著提升，PEV估值逐步向1倍修复。2026年，保险板块或将迈入趋势性行情，资负共振推动估值修复和盈利增长。

主要观点

1. 2025年“利差损”担忧拐点已现

• 2020-2023年保险股股价持续下跌，主要因资负两端同时承压。
• 2024年至今，保险股进入修复周期，监管政策持续呵护行业，降低负债成本，缓解利差损压力。
• 权益市场上涨和利率企稳回升，推动保险资产端收益提升，行业利润创新高。

2. 资产负债共振下的寿险行业趋势性行情或到来

• 2024-2025年，保险股上涨与权益市场上涨周期一致，主要受益于权益敏感度上升。
• 2026年起，板块将进入价值修复周期，NBV和CSM增速全面转正，推动利润中枢上移。
• 分红险需求回升，收益率竞争力增强，保险产品吸引力提升。

3. 报行合一驱动财险行业迈入新发展阶段

• 头部公司市占率稳中有升，保费增长有望提速。
• 报行合一推动COR改善，大灾风险减弱，赔付率下降。
• 财险非车险增速有望接近10%，成为保费增长核心。

关键信息

资产端改善

• 权益上涨预期充足，险资增配权益资产，推动板块beta弹性。
• 利率企稳回升，国债收益率超过传统险预定利率，提升估值合理度。
• 险资入市力度加大，预计每年提供超3,000亿元增量资金。

负债端优化

• 分红险在新单中占比提升，收益率竞争力强。
• 银保渠道NBV占比显著提升，成为行业新增长点。
• 代理人渠道延续高质量发展，产能和留存率提升。

估值修复预期

• A股和H股保险股PEV估值显著修复，但仍处于历史低位。
• 估值修复空间充足，预计A股板块修复空间达35%以上。
• 保险股兼具进攻与防御属性，投资价值凸显。

投资建议

• 强烈推荐中国平安：基本面改善、大权重、高股息，具备强劲的市场吸引力。
• 重点关注新华保险、中国太平、中国人寿：这些公司具备高弹性，有望在市场上涨中表现突出。
• 关注中国太保、中国人保、中国财险、友邦保险：这些公司业绩稳健，性价比凸显。

风险提示

• 股债市场波动
• 分红险销售承压
• 大灾风险加剧

关联关系披露

• 中国平安：成为方正证券实际控制人，与平安银行为关联方。
• 中国人民保险集团：为关联方，由关联自然人直接或间接控制。

估值与盈利预测

中国平安战略与业绩展望

• 中国平安持续推进综合金融转型和AI赋能，实现降本增效。
• AI在理赔、出单、风控、审核等环节广泛应用，提升效率和客户体验。
• 预计未来5年OPAT年均复合增长率（CAGR）达7.1%，具备持续增长潜力。

结论

保险行业正迎来基本面和估值的双重修复周期，2026年有望开启趋势性行情。监管政策支持、权益上涨、利率企稳以及险企自身优化推动板块估值向1倍PEV修复。建议投资者重点关注中国平安、新华保险、中国太平、中国人寿等个股，同时关注行业整体发展机会。