20260823-中国银河-和而泰-002402.SZ-半年度业绩报告点评报告_经营基本面仍具韧性_新业务动能强劲_4页_3mb

和而泰（002402.SZ）半年度业绩报告总结

核心内容

和而泰于2026年8月23日发布了2026年半年度业绩报告，整体经营基本面仍具韧性，新业务动能强劲，展现出良好的发展潜力。

主要财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现营收56.81亿元，同比增长4.31%。
• 归母净利润：2026年上半年归母净利润为2.40亿元，同比下降32.23%。
• 扣非净利润：扣非净利润为2.03亿元，同比下降41.42%。
• Q2表现：Q2单季度营收28.66亿元，同比增长0.18%，环比增长1.82%；归母净利润0.70亿元，同比下降62.16%，环比下降58.97%；扣非净利润0.39亿元，同比下降79.15%，环比下降76.57%。

利润承压原因

• 汇率波动：人民币对美元升值导致汇兑损失同比显著增加。
• 原材料涨价：上游原材料价格上涨，但价格传导存在时间差，导致公司盈利能力阶段性承压。

降本增效措施

• 公司对期间费用进行重点管控，整体费用率下降0.26%。
• 智能控制器业务毛利率基本持平，同比微降0.08%。
• 经营质量持续向好，经营活动产生的现金流量净额为2.21亿元，同比大幅增长49.77%。

新业务布局及增长动能

• 家电控制器业务：作为基本盘，实现收入36.12亿元，同比增长1.40%。
• 汽车电子业务：实现收入5.78亿元，同比增长39.27%。公司持续中标新能源客户长周期项目订单，自主研发的触控类优势产品线HOD业务规模持续突破。
• 智能化产品业务：实现收入6.73亿元，同比增长8.97%。应用场景在技术快速迭代、终端用户需求持续攀升的基础上不断拓展。
• 电动工具及工业自动化业务：实现收入4.99亿元，同比下降6.60%，主要受市场竞价加剧及外部协同周期延长影响。

投资建议

• 未来三年预测：
  • 营业收入预计分别为116.87亿元（+9.00%）、136.16亿元（+16.50%）、165.43亿元（+21.50%）。
  • 归母净利润预计分别为5.91亿元（-10.92%）、8.25亿元（+39.55%）、11.14亿元（+35.07%）。
  • EPS预计分别为0.64元、0.89元、1.21元，对应PE分别为29.61倍、21.22倍、15.71倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司新业务增长动能凸显，叠加降本增效措施持续发力，业绩有望持续改善。

风险提示

• 政策与技术风险：国内外政策和技术摩擦的不确定性。
• 新产品风险：新产品及技术创新可能面临市场接受度和研发效率的挑战。
• 汇率波动风险：人民币对美元波动可能对净利润产生影响。

附录：财务预测表

财务比率预测

业务板块分析

• 家电控制器：稳定增长，市场份额稳步提升。
• 汽车电子：快速增长，受益于新能源汽车和智能驾驶的发展。
• 智能化产品：保持稳定增长，应用场景持续拓展。
• 电动工具及工业自动化：略有下滑，主要受市场竞争加剧影响。

总结

和而泰虽在2026年上半年面临利润压力，但经营基本面仍具韧性，尤其在新业务布局方面表现突出，长期发展前景乐观。公司通过降本增效措施，优化费用结构，提升经营效率，同时加大研发投入，推动智能化升级和汽车电子业务发展。尽管短期受汇率波动和原材料涨价影响，但随着新业务逐步进入收获期，公司有望在未来实现业绩持续改善。