20210830-西部证券-麦格米特-002851.SZ-21年半年报点评_21H1业绩符合预期_多项业务协同发展_8页_354kb

麦格米特21H1业绩总结

核心内容

麦格米特（002851.SZ）在2021年上半年实现营业收入19.38亿元，同比增长26.76%，其中第二季度收入环比增长18%，净利润增长41%。整体业绩表现符合市场预期，显示公司稳健的发展态势。

主要观点

• 业务增长情况：除新能源汽车业务外，其他业务均实现快速增长，其中智能家电电控业务增长最快，同比增长46.13%，工业自动化业务增长108.11%。
• 盈利能力：公司综合毛利率为26.96%，同比下降1.16个百分点；净利率为10.31%，同比上升0.31个百分点，盈利能力保持稳定。
• 费用控制：公司销售、管理、研发和财务费用率均有所下降，费用管控能力增强。
• 现金流状况：经营活动现金流净额同比下降86.19%，主要由于存货增加和人员成本上升；但预计未来现金流将逐步改善。
• 资产结构：公司资产负债率同比下降，流动比率和速动比率保持稳定，短期偿债能力良好。
• 估值与投资建议：公司维持“买入”评级，预计2021-2023年营业收入分别为46.32/59.66/76.52亿元，归母净利润分别为5.11/7.42/10.18亿元，EPS分别为1.03/1.49/2.05元，市盈率和市净率持续下降，估值逐步合理。

关键信息

业务表现

• 智能家电电控：收入10.47亿元，同比增长46.13%，占营收54%，毛利率22.70%。
• 工业电源：收入3.92亿元，同比增长13.57%，占营收20%，毛利率30.16%。
• 工业自动化：收入4.05亿元，同比增长108.11%，占营收21%，毛利率34.51%。
• 新能源：收入0.87亿元，同比下降66.50%，占营收5%，毛利率25.18%。
• 新能源汽车：收入未披露，但整体板块收入下降，毛利率提升。

财务表现

• 营业收入：2021H1同比增长25.70%，预计2021-2023年复合增长显著。
• 归母净利润：2021H1同比增长26.76%，预计未来三年净利润增长保持强劲。
• 毛利率：综合毛利率26.96%，各业务板块毛利率差异明显，智能家电电控和工业自动化表现较好。
• 费用率：销售费用率下降0.62个百分点，管理费用率下降0.01个百分点，研发费用率下降0.73个百分点，财务费用率下降0.26个百分点。
• 现金流：2021H1经营活动现金流净额为0.46亿元，同比下降86.19%，主要受存货和人员成本影响。
• 资产负债率：2021H1为43.42%，同比下降10.54个百分点，短期偿债能力保持稳定。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预期高于市场基准指数20%以上。
• 估值：市盈率从45.5下降至16.1，市净率从8.0下降至3.2，估值逐步走低。

风险提示

• 海外疫情风险：可能影响公司海外业务的正常开展。
• 原材料价格波动：对毛利率和成本控制构成挑战。
• 新品研发不及预期：可能影响未来业务增长和盈利能力。

总结

麦格米特在2021年上半年展现出良好的业绩增长和稳健的盈利能力，尽管受到海外疫情、供应链问题等外部因素影响，但公司通过多元化业务布局和有效费用控制，保持了稳定的增长态势。预计未来三年公司营业收入和归母净利润将保持较高增速，估值逐步下降，投资价值凸显。公司未来仍需关注原材料价格波动和新品研发进度，以确保持续增长。