20160905-长城证券-化工行业投资周报_钛白粉提价进入_新常态__33页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

2016年9月5日发布的《基础化工行业周报》分析了化工行业近期的表现及投资建议，重点指出供给侧改革将为行业带来持续的投资机会，并强调了行业内的价格波动及重点公司的盈利预测与投资推荐。

主要观点

行业表现

化工板块在上周下跌了1.07%，跑输同期沪深300指数（上涨0.21%）1.28个百分点。
2016年年初至今，化工板块累计下跌13.25%，而沪深300指数累计下跌11.17%。
化工产品价格走势显示，上涨品种数量有所下降，下跌品种比例也略有减少，整体市场仍需关注价格变化。

投资建议

原料成本推动：关注PTA（恒逸石化、荣盛石化）和粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）。
需求拉动：房地产去库存将推动上游建材需求，建议关注纯碱、玻璃、PVC和MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
供给收缩：淘汰落后产能和关停污染企业将带来龙头企业的增长机会，建议关注印染行业（联发股份）和染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。
钛白粉：钛白粉市场价格持续上涨，进入“新常态”，建议重点关注。

关键信息

重点跟踪公司盈利预测

股票名称	2015年EPS	2016年EPS	2015年PE	2016年PE
赛轮金宇	0.15	0.18	22	19
青岛双星	0.09	0.09	74	74
闰土股份	0.96	1.17	18	15
浙江龙盛	0.78	0.92	12	10
德联集团	0.24	0.30	35	27
联化科技	0.66	0.81	20	16
万华化学	1.12	1.50	14	10
海利得	0.32	0.51	49	30
华峰超纤	0.24	0.35	70	49
东材科技	0.27	0.34	29	23
新都化工	0.11	0.20	123	69
青岛金王	0.15	0.28	155	83
安利股份	0.25	0.31	54	43
双箭股份	0.31	0.41	38	29
辉隆股份	0.29	0.44	47	31

产品价格异动

涨幅前十的产品

天然气（纽约现货价）：11.51%
苯胺（华东地区）：10.48%
涤纶DTY（中纤网）：10.34%
甲苯（华东地区）：6.91%
二氯甲烷（华东地区）：5.95%
丙烯腈（中纤网）：5.75%
乙二醇（中纤网）：5.66%
丁二烯国际（CFR东南亚）：5.47%
DMC（华东地区）：5.07%
丙烯国际（CFR东南亚）：4.67%

跌幅前十的产品

WTI原油（WTI）：-8.41%
BRENT原油（BRENT）：-7.96%
石脑油国际（阿拉伯湾）：-6.95%
氢氟酸（浙江凯圣）：-4.84%
硝酸铵（华北地区）：-3.70%
ADC（江苏索普）：-3.01%
天然橡胶（上海）：-2.61%
氯化聚乙烯（亚星化学）：-2.47%
环氧乙烷（燕山石化）：-2.12%
环氧丙烷（华东地区）：-2.04%

风险提示

国际油价剧烈波动的风险
化工产品需求不达预期的风险

9月模拟组合

代码	简称	15A EPS	16E EPS	15A PE	16E PE	权重%	当前股价	月度收益率%	组合收益率%	行业收益率%	超额收益率%
601058	赛轮金宇	0.15	0.18	27	22	30	4.13	0.49	-1.71	-1.15	-0.56
000599	青岛双星	0.09	0.09	82	79	25	7.78	-2.14	-1.71	-1.15	-0.56
002250	闰土股份	1.68	0.96	9.66	16.93	15	15.32	-5.32	-1.71	-1.15	-0.56
002206	浙江龙盛	0.78	0.78	12.08	12.05	15	9.54	-1.65	-1.71	-1.15	-0.56
002010	德联集团	0.21	0.27	39.89	31.41	15	8.56	-1.83	-1.71	-1.15	-0.56

行业动态

钛白粉

钛白粉市场价格持续上涨，进入“新常态”阶段。
佰利联宣布上调氯化法钛白粉销售价格，国内客户上调500元/吨，国际客户上调100美元/吨。
政策利好不断，进出口数据良好，出口量同比增长29.03%。

轮胎

商务部反对美方滥用贸易救济措施，认为这对中国轮胎出口造成严重影响。
美国商务部初裁认定中国轮胎存在倾销行为，将征收保证金。

农药

2016上半年，31家农药上市公司业绩整体下滑。
草甘膦、百草枯等产品受市场影响最大，多数净利润下降超过50%。
部分公司如蓝丰生化、钱江生化、新龙股份、东吴农化实现净利润增长超100%。

氯碱

环保部发布氯碱业排放标准，预计使行业生产成本上升。
氯碱企业需投资污水处理和废气处理设施，以达到新标准。

个股跟踪

赛轮金宇

作为国内优秀的半钢胎轮胎企业，面临重大历史发展机遇。
越南工厂明年贡献盈利，有望重回高增长通道。
2015年营收下降12.21%，净利润下降42.04%；2016年上半年营收增长13.27%，净利润增长98.1%。

青岛双星

实施多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系。
2015年营收下降24.74%，净利润增长5.31%；2016年上半年营收增长61.77%，净利润增长105.82%。

海利得

车用丝技术国际领先，帘子布项目进展顺利。
2015年营收下降7.22%，净利润增长36.1%；2016年上半年营收增长16.71%，净利润增长26.61%。

辉隆股份

估值较低，渠道优势显著，未来有望通过农资电商实现弯道超车。
2015年营收增长4.05%，净利润增长21.43%；2016年上半年营收下降20.81%，净利润下降10.53%。

华峰超纤

新产品持续放量，产能扩张，有望提升市场占有率。
2015年营收增长17.17%，净利润增长7.31%；2016年上半年营收增长8%，净利润下降48.07%。

联化科技

医药中间体项目储备丰富，农药中间体增长强劲。
2015年营收增长0.44%，净利润增长15.79%；2016年上半年营收下降7.81%，净利润下降18.58%。

青岛金王

化妆品业务发展思路逐渐清晰，线上线下渠道布局完善。
2015年营收增长20.77%，净利润增长88.02%；2016年上半年营收增长117.61%，净利润增长46.3%。

双箭股份

进军养老产业，布局物料输送整体解决方案。
2015年营收下降13.41%，净利润下降19.94%；2016年上半年营收增长11.8%，净利润下降15.74%。

万华化学

MDI产能全球领先，油价下跌带来成本优势。
2015年营收下降11.75%，净利润下降33.46%；2016年上半年营收增长24.23%，净利润增长34.29%。

新都化工

复合肥业务调整初见成效，盐业布局继续推进。
2015年营收增长25.08%，净利润增长76.70%；2016年上半年营收增长9.7%，净利润增长22.11%。

9月组合收益情况

月份	代码	简称	权重(%)	月度收益率(%)	组合收益率(%)	行业收益率(%)	超额收益率(%)
1月	601058	赛轮金宇	35	-25.22	-26.02	-31.18	5.17
1月	000599	青岛双星	15	-39.16	-26.02	-31.18	5.17
1月	002250	联化科技	10	-23.32	-26.02	-31.18	5.17
1月	002206	海利得	10	-24.21	-26.02	-31.18	5.17
1月	002010	传化股份	20	-32.82	-26.02	-31.18	5.17
1月	002201	九鼎新材	10	0.00	-26.02	-31.18	5.17
2月	601058	赛轮金宇	35	-8.32	-5.85	-2.71	-3.14
2月	000599	青岛双星	15	-8.09	-5.85	-2.71	-3.14
2月	002250	联化科技	10	-11.40	-5.85	-2.71	-3.14
2月	002206	海利得	10	-0.50	-5.85	-2.71	-3.14
2月	002010	传化股份	20	-2.65	-5.85	-2.71	-3.14
2月	002201	九鼎新材	10	0.00	-5.85	-2.71	-3.14
3月	601058	赛轮金宇	35	33.23	20.38	19.53	0.85
3月	000599	青岛双星	15	17.77	20.38	19.53	0.85
3月	002250	联化科技	10	14.66	20.38	19.53	0.85
3月	002206	海利得	10	25.27	20.38	19.53	0.85
3月	002010	传化股份	20	10.45	20.38	19.53	0.85
3月	002201	九鼎新材	10	0.00	20.38	19.53	0.85
4月	601058	赛轮金宇	35	-1.21	1.35	-0.78	2.14
4月	000599	青岛双星	15	16.57	1.35	-0.78	2.14
4月	002250	联化科技	10	-5.10	1.35	-0.78	2.14
4月	002206	海利得	10	-2.12	1.35	-0.78	2.14
4月	002010	传化股份	20	0.06	1.35	-0.78	2.14
4月	002201	九鼎新材	10	-23.74	1.35	-0.78	2.14
5月	601058	赛轮金宇	35	-7.94	-2.7	-2.16	-0.54
5月	000599	青岛双星	15	-13.31	-2.7	-2.16	-0.54
5月	002250	联化科技	10	-0.29	-2.7	-2.16	-0.54
5月	002206	海利得	10	7.49	-2.7	-2.16	-0.54
5月	002010	传化股份	20	18.64	-2.7	-2.16	-0.54
5月	002201	九鼎新材	10	-23.74	-2.7	-2.16	-0.54
6月	601058	赛轮金宇	35	-1.18	3.63	6.74	-3.11
6月	000599	青岛双星	15	2.68	3.63	6.74	-3.11
6月	002250	联化科技	10	4.83	3.63	6.74	-3.11
6月	002206	海利得	10	10.52	3.63	6.74	-3.11
6月	002010	传化股份	20	2.27	3.63	6.74	-3.11
6月	002201	九鼎新材	10	16.54	3.63	6.74	-3.11

行业走势分析

天然气：价格持续上涨，成为领涨产品。
苯胺：华东地区价格涨幅较大，达到10.48%。
涤纶DTY：价格涨幅稳定，市场表现良好。
甲苯：价格稳步上升，涨幅达6.91%。
二氯甲烷：华东地区价格上涨，涨幅为5.95%。
丙烯腈：价格有所上涨，涨幅为5.75%。
乙二醇：价格稳定上升，涨幅为5.66%。
丁二烯国际：价格涨幅为5.47%。
DMC：华东地区价格稳步上涨，涨幅为5.07%。
丙烯国际：价格涨幅为4.67%。

总结

整体来看，基础化工行业在2016年9月表现出一定的价格波动，部分产品价格持续上涨，而另一些则下跌。在投资建议方面，推荐关注供给侧改革带来的投资机会，特别是PTA、粘胶短纤、纯碱、玻璃、PVC和MDI等产品，以及钛白粉、赛轮金宇、青岛双星、海利得、辉隆股份、华峰超纤和联化科技等公司。同时，行业面临国际油价波动和需求不达预期等风险，需谨慎对待。

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