20220321-华联期货-豆粕周报_供应偏紧_继续偏强运行_5页_629kb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体呈现偏强运行态势，主要受供应偏紧和高基差支撑。国内外大豆供需格局变化、天气因素、疫情情况及猪价走势成为影响豆粕价格的重要因素。

主要观点

• 国外供应：巴西大豆产量低于预期，阿根廷大豆及玉米产量大幅下调，南美主产区天气持续干燥，进一步加剧供应紧张。
• 美国出口：美国大豆出口销售净增125.32万吨，高于市场预估下限，但较前一周有所下降。
• 美国压榨利润：美国大豆压榨利润本周显著提升，表明豆粕需求强劲。
• 国内供应：国内油厂开机率偏低，大豆压榨量处于低位，且到港量不足，进一步限制供应。
• 国内需求：豆粕市场成交清淡，但较上周有所回升，以现货和远月基差为主。
• 猪价走势：生猪出栏均价环比下跌，消费疲软，猪价短期偏弱运行。
• 库存情况：饲料企业豆粕库存天数有所回升，油厂库存小幅增加，反映出供应偏紧与需求疲软之间的矛盾。

操作建议

• 操作上建议多单减仓后轻仓持有，以应对可能的市场波动。

关键关注点及风险因素

基本面分析

1. 价格/价差

• CBOT美豆主力03合约：报收于1668.75美分/蒲，较上周上涨16.5美分（+0.98%）。
• 连盘豆粕主力合约M2205：报收于4269元/吨，较上周五上涨83元（+1.98%）。
• 张家港豆粕现货价格：4,990元/吨，基差为721元/吨。
• 豆粕走势：本周连粕继续强于外盘美豆，显示国内市场支撑较强。

2. 供应

• 巴西大豆产量：预计为1.228亿吨，低于预期的1.285亿吨。
• 巴西大豆出口量：3月份预计为1290万吨，低于预期。
• 阿根廷产量：大豆产量降至14年最低，玉米产量也大幅下调。
• USDA预估：全球大豆年末库存预估为8,996万吨，巴西产量下调至1.27亿吨，阿根廷下调至4,350万吨。
• 美国压榨利润：本周提高至4.13美元/蒲式耳，显示豆粕需求强劲。

3. 需求

• 国内豆粕成交：本周共成交51.2万吨，环比增加9.67万吨（+23.28%）。
• 成交结构：以现货和远月基差为主，反映下游补库意愿不足。
• 生猪出栏均价：11.83元/公斤，环比下跌0.27元/公斤（-2.23%），同比下降58.11%。
• 猪价走势：受终端消费疲软及疫情管控影响，猪价短期偏弱运行。

4. 库存

• 饲料企业库存天数：7.8天，较上一周增加1.14天（+14.59%）。
• 油厂豆粕库存：31.57万吨，较上周增加0.35万吨（+1.12%）。
• 库存变化原因：现货价格高位运行，部分企业为保障供应积极补货，物流受限也抑制了消费。

数据来源与图表说明

• 价格走势图：展示张家港豆粕现货价格及基差季节性变化。
• 油厂开机率与压榨量图：反映国内油厂开机情况及大豆压榨量变化。
• 豆粕成交量图：显示本周豆粕市场成交情况。
• 饲料企业库存天数图：反映国内饲料企业豆粕库存变化趋势。

研究员信息

• 研究员姓名：邓丹
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0300922
• 投资咨询从业证书号：Z0011401

免责声明

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