迅捷兴（688655）总结
核心内容概述
迅捷兴是一家专注于技术硬件与设备领域，尤其在安防及工业控制行业的PCB企业。公司以PCB样板业务起家，逐步向一站式服务供应商转型，致力于满足客户从研发到批量生产全流程的需求。当前，公司正处于成长阶段，凭借在安防行业的深厚积累和产能扩张，未来增长潜力较大。
主要观点
- 行业定位：公司主要服务于安防和工业控制领域，与大华、海康等国内龙头企业建立了稳定的合作关系。
- 业务转型：公司从PCB样板供应商逐步转型为一站式服务供应商，通过信丰工厂的建设实现产能扩展与产品结构优化。
- 成长潜力：安防行业高景气度持续，叠加公司产能爬坡和客户订单向批量板延伸，公司未来业绩增长可期。
- 财务预测：公司预计2021-2023年净利润分别为8200万元、1.12亿元、1.49亿元，PE估值逐步下降，投资价值提升。
- 投资评级：首次覆盖，给予买入评级，预期未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
关键信息
股票数据
- 目标价：25元
- 昨收盘：17.7元
- 总股本/流通：133/30百万股
- 总市值/流通：2,361/536百万元
- 12个月最高/最低：22.56/17.66元
营收与利润情况（2021E-2023E）
| 年份 |
营收（百万元） |
营收增长率 |
净利润（百万元） |
净利润增长率 |
| 2021E |
605 |
35.04% |
82 |
45.77% |
| 2022E |
796 |
31.57% |
112 |
36.20% |
| 2023E |
1,027 |
29.02% |
149 |
32.99% |
资产负债表（单位：百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
27 |
47 |
101 |
194 |
331 |
| 流动资产合计 |
245 |
329 |
469 |
636 |
849 |
| 固定资产 |
211 |
230 |
198 |
166 |
145 |
| 资产总计 |
481 |
581 |
689 |
838 |
1,030 |
| 负债合计 |
153 |
197 |
223 |
259 |
303 |
| 归母公司股东权益 |
328 |
384 |
466 |
579 |
728 |
现金流量表（单位：百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营性现金流 |
-3 |
57 |
38 |
117 |
146 |
| 投资性现金流 |
-16 |
-18 |
0 |
-14 |
-13 |
| 融资性现金流 |
-15 |
-18 |
16 |
-10 |
3 |
| 现金增加额 |
-33 |
19 |
53 |
93 |
137 |
利润表（单位：百万）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
388 |
448 |
605 |
796 |
1,027 |
| 营业成本 |
271 |
309 |
416 |
543 |
698 |
| 营业利润 |
40 |
62 |
96 |
131 |
175 |
| 净利润 |
35 |
56 |
82 |
112 |
149 |
盈利预测指标（2019A-2023E）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
30.27% |
31.04% |
31.35% |
31.86% |
32.05% |
| 销售净利率 |
9.08% |
12.62% |
13.60% |
14.08% |
14.52% |
| 净利润增长率 |
60.28% |
45.77% |
36.20% |
32.99% |
|
| ROE |
0.11 |
0.15 |
0.18 |
0.19 |
0.2 |
| ROA |
0.09 |
0.11 |
0.14 |
0.15 |
0.17 |
| ROIC |
0.16 |
0.17 |
0.22 |
0.27 |
0.34 |
| EPS（元） |
0.26 |
0.42 |
0.62 |
0.84 |
1.12 |
| PE（X） |
66.99 |
41.80 |
28.67 |
21.05 |
15.83 |
| PB（X） |
7.21 |
6.15 |
5.06 |
4.08 |
3.24 |
| PS（X） |
6.08 |
5.28 |
3.90 |
2.96 |
2.30 |
| EV/EBITDA（X） |
27.02 |
20.04 |
13.12 |
9.85 |
7.24 |
风险提示
- 行业风险：安防行业景气度下行可能影响公司业绩。
- 竞争风险：国内PCB产能扩张可能导致行业竞争加剧。
- 经营风险：公司产能爬坡进度不及预期可能影响增长预期。
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
-
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
销售团队
研究院信息
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- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
重要声明
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