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报告摘要

冠通期货沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部分析师王静发布的《沪铜周报》，聚焦于2026年5月29日的铜市场分析，涵盖宏观、供给、需求、库存及政策等多方面信息。报告指出，近期沪铜价格窄幅波动，受美伊地缘政治冲突及美联储政策预期影响，铜价短期波动明显，但长期来看，紧平衡基本面支撑铜价偏强。此外，铜关税、年中长协加工费及冶炼厂检修等多重因素对铜价走势产生重要影响。

主要观点

宏观环境

地缘政治影响：美伊地缘政治冲突持续，以色列与伊朗之间出现军事打击，引发市场对通胀及美联储政策的预期波动。
美联储政策：美联储政策预期对铜价产生短期扰动，可能引发市场对加息或降息的猜测。
铜价走势：沪铜上周最高价104870元/吨，最低价103520元/吨，周涨跌幅为+0.12%，区间振幅为2.65%。
LME铜价：截至5月29日，LME铜价报收于13655.5美元/吨，周内上涨1.3%，现货升水为-40.5元/吨。

供给情况

铜矿供给：
- 智利安托法加斯塔矿区发生6.9级地震，影响部分生产活动，但必和必拓及安托法加斯塔矿业公司未受影响。
- 2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量同比大幅下降19.57%，为五年多来首次出现下滑。
- 港口铜矿库存处于低位，进口量持续疲软。
冶炼厂加工费：
- 截至5月29日，我国现货粗炼费（TC）为-107.3美元/干吨，RC费用为-10.82美分/磅。
- 现货加工费维持负值，若年中长协加工费转负且硫酸价格遇拐点，冶炼厂检修可能增多，产量或将下降。
- 5月电解铜产量预计为116.75万吨，环比下降1.14万吨，检修影响显著。

需求情况

表观消费量：截至2026年4月，铜表观消费量为140.32万吨，环比增加2.58%。
精铜杆企业：当周开工率录得61.97%，环比下降1.54个百分点，但高于前期预期值1.12个百分点，同比下降8.67个百分点。
铜管需求：下游制冷产业询价情绪一般，企业以刚需补库为主，市场采购多以长单协定。
铜箔需求：受新兴产业蓬勃发展影响，产销保持高位，是铜下游的主要支撑产业。
房地产与基建：
- 1-4月全国房地产开发投资额同比下降13.7%，降幅扩大。
- 房屋施工、新开工及竣工面积均呈现下降趋势，显示房地产市场持续低迷。
- 房地产基建数据表明，市场对铜的需求有所减弱。

库存与价格差

LME铜库存：截至5月29日，LME铜库存为38.94万吨，周度环比下降0.93%，同比偏高155.57%。
COMEX铜库存：录得64.02万吨，周度环比上升1.03%，同比偏高255.12%。
C-L价差：截至上周五，C-L价差为460美元/吨，铜关税成为市场关注焦点，套利空间被打开，库存向美国转移。
上海保税区铜库存：截至5月28日，累计4.00万吨，周内小幅下降，出入库基本持平。
上海期货铜库存：截至5月29日，为9.45万吨，周度环比下降6.13%。
阴极铜库存：截至5月29日，为17.64吨，周环比下降3.83%，库存去化速度放缓，呈现震荡波动。

关键信息

政策与市场影响

铜关税：铜关税成为近期市场关注的焦点，可能对全球铜价走势产生重要影响。
年中长协：安托法加斯塔将与中国冶炼厂启动年中长单TC/RC谈判，加工费变动可能影响冶炼厂产能负荷。

产业动态

废铜供给：国内再生铜市场供需双弱，供给紧张，进口量维持较高水平，政策尚未解决前将持续。
新能源汽车：4月中国新能源汽车产销分别完成126.8万辆和128.5万辆，出口量增长显著，市场渗透率已达56%。
电网投资：国际能源署预计2026年电力供应与基础设施投资达1.6万亿美元，电网投资接近5500亿美元，显示铜在基础设施建设中的重要性。

总结

沪铜市场在2026年5月表现出窄幅波动，受地缘政治冲突及美联储政策预期影响。供给端受铜矿短缺及冶炼厂检修影响，加工费维持负值，显示矿端紧缺。需求端方面，铜箔需求强劲，支撑铜价，但精铜杆和铜管需求疲软。库存方面，LME和COMEX库存变化较大，C-L价差扩大，铜关税成为市场关注点。未来铜价走势需关注宏观政策变动、铜矿供给及年中长协加工费谈判进展。

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