20250506-东吴证券-九安医疗-002432.SZ-2024及2025Q1业绩点评_品牌渠道优势显著_慢病O+O有望打开第二增长曲线_3页_572kb

九安医疗发布2024年报及2025年一季报，全年营收259亿元（同比-1977%），归母净利润167亿元（同比+333%），扣非净利润168亿元（同比+674%）；2025年一季度营收51亿元（同比-335%），归母净利润27亿元（同比+76%），扣非净利润23亿元（同比-271%）。公司全球化业务布局显著，iHealth品牌已获美洲、欧盟、亚洲、澳大利亚等地区注册证书，家用医疗产品市场影响力增强。在国内市场通过小米商城、天猫、京东等电商渠道拓展销售，国际市场则依托境外子公司发展B2C模式，与全球医疗器械经销商建立稳定合作，B2B渠道成熟。公司探索糖尿病诊疗照护“O+O”新模式，整合医生、营养师、运动指导师等团队资源，实现线上线下一体化服务，通过智能血糖仪数据同步提升慢病管理效率。盈利预测维持2025-2027年营收281/347/354亿元，归母净利润145/165/167亿元，对应当前股价PE为12/11/11倍，维持“买入”评级。风险提示包括新产品审批延迟、经销商管理、规模扩张及政策变动等潜在影响。