20260118-招商期货-招期基本金属铝产业链_氧化铝_供需宽松延续_价格承压运行_电解铝_市场情绪稍有降温_价格高位震荡_铸造铝合金_市场情绪回归理性_价格高位震荡_54页_2mb
报告摘要
氧化铝、电解铝及铸造铝合金市场分析总结
核心内容概述
本报告分析了2026年1月12日至18日期间氧化铝、电解铝和铸造铝合金的市场表现，涵盖了供需、库存、价格、成本及估值等关键指标，结合宏观数据和行业动态，为投资者提供了市场判断和操作建议。
氧化铝市场分析
主要观点
- 价格趋势：氧化铝价格短期承压运行，震荡偏弱。
- 市场情绪：库存持续累库，空头氛围增强，铝土矿价格下行导致成本支撑减弱。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。
期货表现
- 氧化铝主力合约2605上周收于2751元/吨，环比下跌92元/吨。
- 周度高点2875元/吨，周度低点2735元/吨。
现货情况
- 上周国内氧化铝现货均价为2627.6元/吨，环比下跌34.1元/吨。
- 不同地区报价存在差异，其中新疆地区跌幅最大（40元/吨），山东地区跌幅为30元/吨。
供应情况
- 氧化铝厂运行产能稳定，截至上周五建成产能11462万吨，开工产能9625万吨，开工率84%。
- 12月铝土矿产量同比-3.13%，环比+5.16%。
- 11月中国进口量同比+22.35%，但进口窗口关闭，进口亏损。
需求情况
- 电解铝厂维持高负荷生产，运行产能4463.4万吨，开工率98.3%。
- 铝材开工率小幅上升，但整体需求偏弱。
估值分析
- 铝土矿、烧碱价格下跌，动力煤价格稳定。
- 氧化铝平均成本下降，平均利润下降。
- 上周氧化铝基差-191元/吨，0-3月差-117元/吨。
- 周度持仓量和成交量下降。
库存情况
- 氧化铝周度库存539.3万吨，持续累库。
- 新疆地区仓单数量周度环比+15951吨。
电解铝市场分析
主要观点
- 价格趋势：市场情绪稍有降温，价格高位震荡。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险提示：海外供应扰动。
期货表现
- LME铝收盘价为3135.5美元/吨，环比上涨10.5美元/吨。
- 沪铝主力收盘价23925元/吨，环比下跌405元/吨。
- 期货市场持仓量和成交量上升。
现货情况
- 上周华东现货均价24292元/吨，环比上涨1.73%。
- 华南现货均价24320元/吨，环比上涨2.05%。
- 华中现货均价24106元/吨，环比上涨1.83%。
供应情况
- 电解铝厂维持高负荷生产，运行产能4463.4万吨，开工率98.3%。
- 11月电解铝净进口量环比-58.08%，同比-28.86%。
需求情况
- 铝棒开工率小幅上升，铝线缆开工率环比持平。
- 房地产开发投资、新开工面积持续下降，家电需求走弱。
- 汽车行业需求保持韧性，新能源汽车出口量增长。
- 电网建设进入开工淡季，光伏新增装机容量下行。
- 储能行业处于高速扩张期。
估值分析
- 电解铝成本利润上升，电力成本上涨。
- 佛山铝锭贴水150元/吨，中原铝锭贴水330元/吨。
- LME铝现货溢价0.99美元/磅，0-3月差-455元/吨。
库存情况
- 电解铝社会库存73.6万吨，周度环比+2.2万吨。
- 铝棒地区库存周度环比+0.07万吨。
铸造铝合金市场分析
主要观点
- 价格趋势：市场情绪回归理性，价格高位震荡。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险提示：国内产业政策变化。
期货表现
- ADC12主力合约2603上周收于22735元/吨，环比下跌80元/吨。
现货情况
- 上周保太ADC12均价23500元/吨，环比上涨200元/吨。
- ADC12进口利润385元/吨。
废铝情况
- 破碎生铝均价19950元/吨，环比上涨100元/吨。
- 破碎熟铝均价20050元/吨，环比下跌200元/吨。
供应情况
- 再生铝合金开工率保持稳定，截至上周五开工率58%。
需求情况
- 下游压铸企业以刚需补库为主，实际需求偏弱。
- 11月再生铝合金终端消费量同比-0.35%，环比+6.91%。
估值分析
- 废铝价格稳定，硅、铜价格上涨。
- ADC12平均成本上升，平均利润上升。
- 上周ADC12基差585元/吨，0-3月差695元/吨。
- ADC12-A00价差-530元/吨。
- 周度持仓量和成交量下降。
库存情况
- 铝合金社会库存4.89万吨，周度环比-0.07万吨。
- 佛山、宁波、无锡三地社会库存下降。
宏观经济背景
- 3月降息概率：19.8%（上周为36.6%）。
- 美元指数：99.34。
- 美国PMI：47.90。
- 美国10-2年利差：0.61%。
- 美国CPI：2025年12月同比上涨2.7%。
- 美国核心CPI：同比增长2.6%。
- 美国司法部对鲍威尔启动刑事调查：可能推升通胀预期及利率上行。
- 国内政策：工信部召开制造业座谈会，央行下调结构性货币政策工具利率。
研究员信息
- 姓名：曹澄
- 职位：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员
- 联系方式：caocheng@cmschina.com.cn，18565299926
- 执业资格号：F03101787 Z0021223
- 教育背景：海内外双金融硕士
- 工作经验：曾就职于国内大型企业管理咨询机构，具有几十家企业风险管理服务经验
- 专业领域：基本面研究、套期保值体系搭建
重要声明
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