20240308-华安期货-双焦周报_双焦维持供需两弱_市场重回需求博弈_18页_16mb

华安期货双焦市场周报分析（2024-03-08）

核心逻辑

双焦市场维持供需两弱格局，需求端支撑弱于供应端收缩，市场重心转向需求博弈，预期短期内延续震荡运行。

行情概况

1. 焦煤

   • 供应端：产量提升有限，复产验收严格，总体动态平衡，长期增长仍存不确定性。
   • 需求端：焦化厂亏损扩大、限产，钢厂利润下滑导致铁水产量小幅下降，需求疲软，煤价震荡运行。
   • 库存：全社会炼焦煤、焦炭库存显著下降；洗煤厂精煤库存增加，原煤库存维持稳定。

2. 焦炭

   • 供应端：焦化企业进一步减产，供应显著减少。
   • 需求端：铁水产量下滑、钢厂采购情绪消极，终端需求恢复缓慢，焦价第四轮降价全面落地，终端需求仍弱。
   • 库存：港口焦炭库存转移有序，钢厂焦炭库存减少（不停库不补库），终端需求不及预期。

数据与结构解读

1. 洗煤厂与焦企数据

   • 洗煤厂开工率与日均产量小幅提升。
   • 焦企样本产能利用率稳中有升，但限产普遍，利润修复缓慢，吨焦盈利仅为-98元/吨。
   • 独立焦企库存仍处于高位，出货乏力。

2. 钢厂数据

   • 铁水日均产量继续下降，复产不及预期，高炉开工率低迷。
   • 盈利钢厂比例降至24.24%，钢厂观望情绪重，按需采购为主。
   • 螺纹钢表需、建材成交量维持低位。

3. 运输与价比

   • 双焦汽运价格稳定，但运输费用因天气影响有所下降。
   • 双焦基差波动较大，煤焦比降至0.75，螺焦比达1.61。

操作建议

• 焦煤：近月观望为主。
• 焦炭：适当做多近月合约，需关注后续进口煤炭价格，以获取成本支撑。

下周关注重点

1. 国内煤矿供应恢复情况；
2. 宏观政策变化（两会财政政策基调释放）；
3. 钢材需求复苏节奏。