20211011-国信证券-北方华创-002371.SZ-2021年前三季度业绩预告_半导体设备龙头_业绩高增长_5页_1mb

报告摘要

北方华创（002371）2021年前三季度业绩预告与研究报告总结

核心内容

北方华创作为国内半导体设备龙头，2021年前三季度业绩表现强劲，营收与净利润均实现高增长。公司持续受益于半导体设备国产替代加速，产品线扩展与市场渗透率提升，盈利能力显著增强。此外，公司通过85亿元定增项目推动产能扩张，进一步增强市场竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2021年前三季度归母净利润同比增长82%~117%，营收同比增长50%~72%，远超市场预期。
季度表现：2021年第三季度营收环比下降1%~37%，但归母净利润环比增长20%~68%，主要得益于产品销量提升与毛利率改善。
盈利能力提升：测算2021年第三季度毛利率为46%~49%，净利率为15%~16%，较前一季度有明显提升。
产品线扩展：刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入加快，产品工艺覆盖率与客户渗透率提高，已在集成电路主流生产线实现批量销售。
定增项目推进：公司8月24日获得证监会核准，拟募集85亿元用于半导体装备产业化、高端研发、高精密电子元器件项目及补充流动性，预计新增销售收入79.03亿元，新增利润9.39亿元。
盈利预测：预计2021~2023年公司营收分别为88.42亿、117.60亿、155.23亿元，净利润分别为9.81亿、12.69亿、18.28亿元，对应PE分别为179倍、139倍、96倍，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

总股本/流通：498百万股 / 461百万股
总市值/流通：175,671百万元 / 162,578百万元
上证综指：3,592点
12个月最高/最低价：432.00元 / 133.53元

财务摘要（单季）

指标	2021-06-30	2021-03-31	2020-12-31	2020-09-30	2020-06-30
营业总收入（百万元）	21.85	14.23	22.20	16.59	12.39
营业总成本（百万元）	19.69	13.63	22.07	15.42	10.72
营业利润（百万元）	3.39	1.05	2.41	1.78	2.02
净利润（百万元）	2.89	0.83	2.43	1.71	1.81
归属母公司净利润（百万元）	2.37	0.73	2.10	1.43	1.58
扣非后归属母公司净利润（百万元）	1.93	0.32	0.22	0.76	1.12

盈利预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6056	8842	11760	15523
净利润（百万元）	537	981	1269	1828
每股收益（元）	1.08	1.97	2.55	3.67
每股净资产（元）	13.66	15.25	17.37	20.41
ROE（%）	8%	13%	15%	18%
毛利率（%）	37%	43%	44%	44%
净利率（%）	10.94%	13.22%	15.22%	16.37%
PE	326.4	179.2	138.6	96.2
PB	25.8	23.1	20.3	17.3
EV/EBITDA	142.2	133.5	96.6	71.5

风险提示

产品销售不及预期
市场竞争加剧
国家政策变动

分析师承诺

分析师承诺报告所采用数据来源合规，分析基于职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：预计行业指数优于市场指数10%以上
- 中性：预计行业指数介于市场指数±10%之间
- 低配：预计行业指数弱于市场指数10%以上

总结

北方华创作为国内半导体设备龙头企业，在2021年前三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现显著增长，主要受益于下游需求增长与产品线扩展。公司持续推进85亿元定增项目，进一步提升产能与研发能力，增强市场竞争力。盈利预测显示，公司未来三年将持续增长，PE逐步下降，维持“增持”评级。然而，需关注产品销售、市场竞争与政策变动等潜在风险。

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