20181223-光大证券-原油周报第80期_国际油价创14个月以来新低_14页_2mb

国际油价创14个月以来新低总结

核心内容

本周国际油价继续下跌，布伦特和WTI原油期货价格分别收于53.82美元/桶和45.59美元/桶，创下14个月以来的新低。美元指数维持在96.96附近，中国原油期货主力合约成交量为56.26万桶。市场对全球经济前景的担忧、美股下跌以及能源需求疲软是油价承压的主要因素。

主要观点

• 油价下跌因素：

  • 市场担忧全球经济放缓和原油需求疲软。
  • 美股大幅下挫对市场情绪产生负面影响。
  • 美国石油钻井机数量增加，显示供应端可能扩张。
  • 伊朗石油产量因制裁大幅下降，且主要买家韩国暂停进口，加剧了供应紧张的担忧。

• OPEC产量变化：

  • 11月OPEC原油产量小幅下降，为3296.5万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。
  • 沙特产量小幅上升，伊朗、委内瑞拉和利比亚产量均有所下降。
  • OPEC+减产协议虽已达成，但市场对其执行效果缺乏信心。

• 供需预期与油价走势：

  • 需求方面，IEA预计2019年原油需求增速为140万桶/日，未改变。
  • 伊朗出口量预计在2019年5月4日后大幅下降，可能对市场造成冲击。
  • 预计明年二季度，尤其是三月之后，油价有望进入底部区域并逐步回升。

关键信息

• 市场表现：

  • 石脑油、纯苯价格下降，乙烯、丙烯、丁二烯价格上涨。
  • 石脑油裂解、PDH、MTO价差均扩大，显示炼化产品价格相对于原料价差扩大。

• 投资建议：

  • 当前油价处于底部区间，建议关注与油价一阶相关的标的。
  • 上游企业、煤化工、轻烃裂解等相关行业可能受益。
  • 重点推荐中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等公司。
  • 民营大炼化板块亦有望从中受益。

• 风险提示：

  • 中美贸易摩擦加剧。
  • 地缘政治风险上升。
  • 美国原油产量增速过快。

数据与图表

• 图1至图47：
  • 涵盖原油价格走势、库存变化、供需情况、金融变量等多个方面。
  • 图表来源包括Wind、EIA、IEA、OPEC等，提供详尽的数据支持。

分析师信息

• 分析师：

  • 裘孝锋：021-52523535，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001。
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005。

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

估值方法与免责声明

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