20210401-天风证券-侨银股份-002973.SZ-全年业绩高增_城市大管家_蓄势启航_3页_735kb

侨银股份（002973）总结

核心内容

侨银股份（002973）于2020年年报中披露了其全年业绩表现及战略发展方向，公司业绩实现显著增长，同时明确了“城市大管家”战略方向，以推动其在城市管理服务领域的进一步拓展。

主要观点

• 业绩增长强劲：2020年公司实现营业收入28.3亿元，同比增长28.9%；归母净利润3.76亿元，同比增长186%。这一增长主要得益于项目数量的增加以及疫情带来的优惠政策。
• 疫情优惠政策影响显著：公司全年因疫情获得免征增值税优惠1.63亿元，社保减免约4000万元，合计带来约1.3亿元的业绩增量。扣除优惠政策后，归母净利润同比增速约为88%，仍保持接近翻倍的增长。
• 毛利率提升明显：2020年公司毛利率提升至23.93%，较上年增加5.48个百分点。毛利率提升主要由以下因素驱动：
  • 模式优化：集中管理项目人员，实现成本优化与效率提升。
  • 社保减免：节省了部分成本。
  • 运营能力提升：项目内容延展与管控水平提高增强了纯运营能力。
• 拿单能力突出：2020年公司新增中标额约207亿元，年化超10亿元。2021年前三个月已中标近80亿元，位列行业首位，显示出公司在市场中的强大竞争力。
• 战略转型明确：公司于2020年12月正式更名为“侨银城市管理股份有限公司”，并推出“城市大管家”战略，致力于通过环卫清扫服务为切入点，拓展至城市公共空间整体市场化管理服务，顺应城市管理综合化趋势。

关键信息

财务数据

盈利预测与估值

• 2021/2022年归母净利润预期：调整至3.8/4.7亿元，对应PE分别为21/17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 终端处置项目投运低于预期
• 人力成本抬升

战略与市场前景

• “城市大管家”战略已确立，公司通过整合城市公共空间管理服务，提升综合服务能力。
• 该战略顺应城市管理综合化趋势，有助于增强公司拿单能力与项目内容多样性。
• 公司在2021年继续保持强劲拿单势头，显示其在行业中的领先地位。

作者与联系方式

• 分析师：郭丽丽、杨阳、王茜
• 联系人：许杰
• 邮箱：guolili@tfzq.com、yangyanga@tfzq.com、wangqian@tfzq.com、xujiea@tfzq.com

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

公司基本数据

财务比率

总结

侨银股份在2020年表现出强劲的业绩增长，同时明确了“城市大管家”战略，以提升其在城市管理领域的综合服务能力。公司通过优化管理模式、利用疫情优惠政策及提升运营能力，实现了毛利率和净利润的显著增长。2021年公司继续保持强劲拿单势头，显示出其在行业中的竞争力。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被给予“买入”评级，未来发展前景被看好。