20141028-上海证券-神奇制药-600613.SH-产品线丰富_抗肿瘤产品持续高增长_18页_797kb

报告摘要

神奇制药2014年中期分析总结

核心内容

神奇制药是贵州省最早的民营医药企业集团，旗下拥有三家子公司：金桥药业、神奇药业和柏强制药，以及两家孙公司：盛世龙方和君之堂。公司产品线丰富，涵盖止咳类、抗肿瘤类、皮肤类、小儿用药、心脑血管用药、风湿类、抗抑郁药物、头疼类等，其中抗肿瘤产品线尤为突出。

主要观点

抗肿瘤产品持续高增长
- 抗肿瘤产品线以斑螯系列产品为主，包括斑螯酸钠注射液、斑螯酸钠维生素B6注射液和即将推出的斑螯酸钠片。
- 斑螯酸钠系列产品在2014年上半年实现销售收入近4亿元，预计未来几年将增长至10亿元。
- 抗肿瘤产品增长得益于肿瘤发病率上升、医保覆盖增加、口服品种推出以及营销整合。
OTC产品线发展
- 止咳类和小儿类产品主要通过OTC渠道销售，公司是国内最早的OTC品牌企业之一。
- 由于基药政策影响，OTC业务在部分基层市场受到冲击，但公司通过调整推广策略，实行乡镇卫生院、连锁药店和神通医药网三条线并行策略，以应对市场变化。
新产品拓展
- 公司计划在2014年下半年推出氨氨基酸(8)维生素(11)胶囊、夜宁糖浆和杜仲双降袋泡茶等产品，进一步拓展大健康领域。
- 杜仲双降袋泡茶为处方药，具有降血脂、降血压的功能，预计有良好市场前景。
产品储备丰富
- 公司拥有大量储备产品，包括咳平胶囊、枇杷润肺止咳膏、复方四维女贞子胶囊、维E三油胶丸、清脑降压胶囊、蓝芷安脑胶囊等，覆盖多个治疗领域。
财务表现
- 公司毛利率和净利率处于较高水平，2014年上半年净利率有显著提升。
- 销售费用率较高，主要与公司销售导向相关，但整体费用控制能力较强。
盈利预测与估值
- 预计2014-2016年公司归属于母公司净利润分别为1.89亿元、2.45亿元、3.14亿元，对应EPS分别为0.425元、0.552元、0.706元。
- 2014年全年预测营业收入为12.42亿元，年增长率为33.73%；2015年预计增长24.58%，2016年增长22.82%。
- 估值方面，2014年PER为43.72倍，预计未来会逐步下降，体现公司价值的增长潜力。