20260914-广发证券-广发宏观_超级央行周_的影响着陆了吗_宏观周度述评系列_2026.09.07-09.13_26页_3mb

报告摘要

广发宏观 | “超级央行周”的影响着陆了吗？：宏观周度述评系列（2026.09.07-09.13）

核心内容

“超级央行周”对全球市场仍具有显著影响，尚未完全结束。主要体现在以下几个方面：

美联储：加息预期持续升温，市场对9月加息25BP的预期已升至87.3%，但市场对加息的性质（鹰派或鸽派）仍存在分歧。
日本央行：加息概率较高，可能通过套息交易和全球资金再配置影响全球资产价格。
中东局势：胡塞武装占领曼德海峡关键岛屿，导致原油价格短期波动，可能扰动美国通胀及货币政策预期。

主要观点

全球资产博弈加息利空释放：
- 美股能源股受益，芯片股后半周反弹。
- 金油跷跷板效应明显，铜价冲高跳水。
- 美债利率曲线熊平，日元成为最强货币，套息交易加速平仓。
- AH股同步调整，中债仍具独立性，全A“估值偏离度”提示权益性价比回归。
国内资产表现：
- A股全周下跌，但市场宽度有所回升，全A估值偏离度回落至+0.63σ。
- 成交额和融资买入占比边际回落，市场情绪偏谨慎。
- 通信、建材、综合行业领涨，美容护理、计算机、非银金融领跌。
高频模型提示：
- “价升量降”特征明显，“通胀-增长”剪刀差扩大。
- PPI初步显现年内双顶风险，CPI再度回升至1.0%以上。
- 实体端信号待提振，地产销售和汽车销售同比回踩，开工尚未明显上行。
- 预计9月实际GDP同比4.31%，名义GDP同比6.17%，稳增长必要性凸显。
货币与流动性：
- 流动性边际收敛，DR001、DR007有所上升。
- 海外加息和高油价组合提升国内稳增长需求，汇率升值趋势增强，政策宽松外部约束较小。
财政与建筑业：
- 基建水泥直供量环比上升2.74%，但同比仍为负。
- 周期性政策进一步聚焦，包括“六张网”项目、算力网建设、城市更新等。
- 地方政府隐性债务问题被重点关注，需进一步优化债务结构和风险防控机制。
中观产业：
- 行业供给侧政策升温，重点治理账期问题，推动价格合理化。
- 汽车行业规范供应商账款支付，加强行业自律。
- 重点监测商品价格波动明显，能源、化工板块强势，有色板块承压。
通胀变化：
- 生意社BPI指数升至年内高点，能源、化工板块受益于地缘冲突和旺季补库。
- 美铜关税预期反复，高油价推高联储加息概率，有色板块整体承压。
- 内盘大宗商品震荡为主，动力煤、水泥价格回升，新兴制造业价格承压。
科技领域：
- AI发展需保持“极其谨慎”，OpenAI呼吁放缓发展速度。
- Meta推出个人AI智能体Muse，谷歌计划在芬兰投资130亿欧元发展AI基础设施。
- DeepSeek发布V4.1 Flash模型，优化多模态能力和成本效率。