20230526-紫金天风-尿素周报_成本坍塌_41页_3mb

核心观点

偏空，继续逢高做空09合约。

供应方面

• 尿素产量虽下滑但仍高位。
• 煤价继续看跌，成本支撑弱。

需求方面

• 复合肥、三聚氰胺开工率下滑，受房地产拖累，工业需求难有起色。

政策方面

• 本周无重要政策。

现货方面

• 现货价格加速下滑，周内跌幅多达200元/吨。
• 硫酸铵价格下跌幅度大于尿素。

库存方面

• 库存维持高位，企业累库明显。
• 港口库存量下降，但主要港口离港情况需关注。

出口方面

• 国际价格大幅下滑，出口需求减少，9-1月差缩小但实际操作困难。
• 4月出口量降至8吨，同比明显回落。

估值方面

• 原本高利润结束，煤制尿素工艺理论利润出现亏损。

其他分析

• 产量预计或增加，检修企业恢复数量较多。
• 下周有检修装置重启和新装置投产，三聚氰胺价格仍有下行空间。
• 受限于原料成本下跌和下游需求乏力，尿素价格难以企稳。

数据来源

• 卓创资讯,紫金天风期货; 紫金天风期货 紫金天风期货