20260903-中金公司-_中金固收_信用_中国公司债及企业债信用分析周报260903_14页_5mb

报告摘要

中国公司债及企业债信用分析周报总结

核心内容

本周中国公司债和企业债发行总额为381.7亿元，比上周减少502.1亿元。公司债发行金额为381.7亿元，企业债无发行。发行集中在高等级和综合投资品种，其中城投债发行额72.5亿元，占比较大。本周无中金评分调整。

主要观点

发行情况：公司债发行总额为381.7亿元，其中前五发行额较大的发行人分别为综合投资（112.2亿元）、多元金融（74亿元）、城投（72.5亿元）、电力（20亿元）和化工/担保（15亿元）。外部评级方面，AAA发行额344.5亿元，AA+发行额32.2亿元，AA发行额5亿元。
债项分析：
- 26相金K1：发行额2亿元，发行利率1.81%，中金评分5+/5+，无增信方式。
- 26广电计量K1：发行额10亿元，发行利率1.65%，中金评分5+/5+，无增信方式。
- 26皖担Y1：发行额15亿元，发行利率1.80%，中金评分3-/3-，为可续期公司债，清偿顺序等同于普通债务。
- 26ZTTZK1：发行额10亿元，发行利率1.81%，中金评分4-/4-，无增信方式。
信用评级：
- 苏州市相城金融控股(集团)有限公司：中金评分5+，主体评分5+，主要业务为基金、保理、融资租赁，母基金退出进度较慢。
- 广电计量检测集团股份有限公司：中金评分5+，主体评分5+，主营计量、检测服务，盈利变现效率高。
- 安徽省信用融资担保集团有限公司：中金评分3-，主体评分3-，为省级担保机构，业务以直保和再担保为主，盈利水平不高。
- 中铁投资集团有限公司：中金评分4-，主体评分4-，主营基础设施建设，毛利率逐年提升。
- 常州投资集团有限公司：中金评分4-/4-，主体评分4-，盈利依赖投资收益和政府补贴，财务杠杆有所上升。

关键信息

苏州市相城金融控股(集团)有限公司

简介：苏州市国企，主营基金、保理、融资租赁业务。
财务数据：
- 2023-2025年总资产分别为77.45亿元、85.30亿元、94.30亿元。
- 2025年净资产为64.38亿元，总债务为28.05亿元，短期债务为1.41亿元。
- 2025年净利润为1.43亿元，主营业务利润率59.00%。
中金评分：主体评分5+，债项评分5+。
分析：公司业务仍处于投资初期，投资收益有限，但资产流动性较弱，表内资产不良率较低。

广电计量检测集团股份有限公司

简介：广州国有上市公司，主营计量、检测服务。
财务数据：
- 2023-2025年总资产分别为60.71亿元、65.55亿元、67.45亿元。
- 2025年净资产为37.34亿元，总债务为16.01亿元，短期债务为7.98亿元。
- 2025年净利润为4.43亿元，主营业务利润率46.29%。
中金评分：主体评分5+，债项评分5+。
分析：营收保持增长，毛利率维持高位，费用侵蚀利润，盈利变现效率好，多数年份无自由现金流缺口。

安徽省信用融资担保集团有限公司

简介：安徽省政府实际控制的省级融资性担保机构，业务分为直保和再担保。
财务数据：
- 2023-2025年总资产分别为360.30亿元、382.87亿元、428.04亿元。
- 2025年净资产为327.76亿元，总债务为31.48亿元，短期债务为0.5亿元。
- 2025年净利润为1.56亿元，主营业务利润率13.01%。
中金评分：主体评分3-，债项评分3-。
分析：受政策性担保低费率和准备金计提影响，盈利水平不高，但担保代偿率维持在较低水平，资本金实力强劲。

中铁投资集团有限公司

简介：中国中铁全资子公司，主营基础设施建设，兼营特许经营权运营。
财务数据：
- 2023-2025年总资产分别为1088.11亿元、1260.59亿元、1444.70亿元。
- 2025年净资产为492.35亿元，总债务为673.74亿元，短期债务为38.45亿元。
- 2025年净利润为17.71亿元，主营业务利润率13.01%。
中金评分：主体评分4-，债项评分4-。
分析：营收多有增长，毛利率逐年抬升，但经营现金流弱，投资现金流流出规模虽有收缩但绝对规模仍大，债务资本持续抬升。

常州投资集团有限公司

简介：常州市级国企，主要业务包括内燃机、证券等，盈利依赖于投资收益和政府补贴。
财务数据：
- 2023-2025年总资产分别为862.24亿元、894.92亿元、995.35亿元。
- 2025年净资产为255.77亿元，总债务为272.66亿元，短期债务为84.86亿元。
- 2025年净利润为2.16亿元，主营业务利润率4.39%。
中金评分：主体评分4-/4-，债项评分4-/4-。
分析：公司财务杠杆有所上升，但流动性压力不大，盈利主要依赖投资收益和政府补贴。