20211224-广发期货-国债早报_资金面整体偏松_期债全线收涨_6页_462kb

期债市场总结

核心内容概述

本期国债期货市场整体表现偏强，资金面偏宽松，政策面持续释放稳增长信号，推动市场对进一步宽松货币政策的预期。市场情绪偏向做多，但需关注后续政策效果及资金面波动风险。

市场表现

• 国债期货全线收涨：

  • 10年期主力合约（T2203）上涨 0.194%
  • 5年期主力合约（TF2203）上涨 0.138%
  • 2年期主力合约（TS2203）上涨 0.064%

• 现券市场表现：

  • 银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。
  • 10年期国开活跃券（210215）收益率下行 0.35bp
  • 5年期国开活跃券（210203）收益率下行 1.75bp
  • 10年期国债活跃券（210009）收益率下行 0.87bp
  • 5年期国债活跃券（210011）收益率下行 2.8bp
  • 3年期国债活跃券（210012）收益率下行 3bp

资金面分析

• 央行操作：

  • 开展 100亿元7天期 和 100亿元14天期 逆回购操作。
  • 昨日逆回购 100亿元到期，单日净投放 100亿元。

• 市场利率：

  • 银行间资金面持续宽松，隔夜质押式回购加权利率 下行逾 5bp
  • 7天期利率 下行近 7bp，维持在 2% 以下。
  • 跨年资金价格仍高，但较上日有所回落。
  • 交易所资金面整体宽松，隔夜回购利率略上行，其余品种多数下行。

政策面分析

• 国务院常务会议重点内容：

  • 确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展。
  • 部署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）生效后实施工作。
  • 强调对进出口的政策支持，保持人民币汇率基本稳定。
  • 鼓励跨境电商发展，增设跨境电子商务综合试验区。
  • 对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息。
  • 缓解国际物流压力，支持地方建立健全贸易调整援助制度。

• 工信部政策导向：

  • 实现明年一季度平稳接续。
  • 打通重点产品供给“堵点”“卡点”。
  • 提振制造业投资。
  • 挖掘内需潜力。

• 稳增长政策密集出台：

  • 政策对冲出口下行压力，宽信用预期增强，但需实际数据验证。

操作建议

• 市场情绪：

  • 当前市场对进一步降息仍存期待，资金面稳中偏松推动期债上行。
  • 宽货币政策推进将视稳增长政策成效而定，建议边走边看。

• 交易策略：

  • 前期多单可继续持有。
  • 无单可短暂观望。
  • 近期基差持续低位，可关注正向套利机会。

• 涨跌停板信息：

  • TS2203：±0.5%
  • TF2203：±1.2%
  • T2203：±2%

交易提示

• 主力合约：

  • 2年期：TS2203
  • 5年期：TF2203
  • 10年期：T2203

• 最低交易保证金：

  • TS2203：0.5%
  • TF2203：1%
  • T2203：2%

市场要闻

1. 国务院常务会议明确稳增长政策方向，推动外贸稳定发展。
2. 财政部公布专项债券整改情况，建立支出进度通报预警制度。

市场数据概览

期债走势

现券走势

利差走势

货币市场

• 公开市场操作：

  • 7天逆回购：100亿元
  • 14天逆回购：100亿元
  • 28天逆回购：无操作
  • MLF投放：无

• 市场利率：

  • 银行间质押式回购：
    • R001：1.69%（-4.43bp）
    • R007：2.12%（-8.53bp）
    • R1M：3.16%（-18.21bp）
  • SHIBOR：
    • SHIBORO/N：1.63%（-5.60bp）
    • SHIBOR1W：2.02%（+1.10bp）
    • SHIBOR1M：2.41%（+0.70bp）
  • 工证所制质押式国债回购：
    • GC001：2.26%（+29.00bp）
    • GC007：2.37%（-13.50bp）
    • GC028：3.00%（+0.50bp）

主要汇率

• 人民币汇率：保持基本稳定，政策支持进出口及汇率稳定。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者据此操作，风险自担。
• 未经书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。

结论

整体来看，资金面偏松、政策面积极，推动国债期货市场走强。市场对宽货币政策仍有期待，操作建议以做多为主，但需密切关注政策实施效果及资金面波动。建议投资者关注正向套利机会，同时注意风险控制。