20211227-中财期货-棉花周报_震荡偏强_重心上移_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月27日棉花市场的短期走势及供需情况，指出当前棉花市场处于高位震荡状态，预计CF2205合约价格将在[18000, 22000]区间波动。整体市场基本面无明显变化，但存在一些结构性调整和潜在风险。

主要观点

短期棉价走势

• 短期棉价维持高位宽幅震荡。
• 原油止跌反弹，商品市场回暖，美棉上涨。
• ICE棉花期货市场因圣诞假期休市，复市时间在12月27日美国东部时间周一上午7:30。
• 纺织服装下游需求疲软，纺企提前放假，现货交投清淡。
• 商家对后市信心不足，采购意愿有限，预计短期内郑棉维持区间震荡。

全球棉花供需情况

• USDA发布的12月供需预测报告显示，2021/22年度全球棉花期末库存调减26.1万吨，产量调减4.9万吨，消费量调增3.7万吨。
• 美棉销售数据有所改善，中国采购量加大，且装运速度加快。
• 印度棉花协会报告显示，2021/22年度印度期初库存减少85万吨，产量增加12万吨，出口减少51万吨，期末库存减少22万吨。

国内棉花供需情况

3.1 纺织服装出口情况

• 11月纺织纱线出口额849.8亿元，环比增加41.8亿元，同比增加5.1%。
• 11月服装出口额988.7亿元，环比下降6.9%，同比增加17.4%。
• 出口数据较好，可能与国内限电结束、纺企开机率上升、海运费回落及海外疫情好转有关。
• 当前商家对后市信心不足，棉花现货成交持稳偏淡。

3.2 下游成品累库

• 11月棉花商业库存455.21万吨，环比增加171.57万吨，同比减少1.86万吨。
• 11月棉花工业库存84.97万吨，环比增加0.52万吨，同比增加12.20万吨。
• 纱线库存25.36天，环比上升3.69天；坯布库存31.89天，环比上升3.85天。
• 下游走货偏慢，成品库存处于5年高位，商家春节前补货意愿较弱。

3.3 巴西新棉到港，进口利润下降

• 12月24日CotlookA在1%关税下进口利润为2991元/吨，滑准税下为2872元/吨。
• 11月中国进口棉花9.5万吨，环比增长52%，同比减少52%。
• 21/22年度9-11月累计进口23万吨，同比减少62%，主要因10月国际棉价大幅上涨，超出商家预期。
• 巴西棉占比显著上升，美棉占比下降至30%左右，主要因巴西新花到港，而美棉签约装运偏慢。

3.4 供需平衡表

• 国内棉花供需平衡表显示，21/22年度期末库存为829.98万吨，库消比为98%。
• 总供给为1681.98万吨，总消费为852万吨，供需关系相对平衡。

关键信息

• 价格区间：CF2205预计维持在[18000, 22000]区间震荡。
• 销售数据：美国净销售量下降15%，但出口量与前四周平均水平相比增加27%。
• 进口情况：11月中国进口棉花9.5万吨，巴西棉占比显著上升，美棉占比下降。
• 库存变化：商业库存和工业库存均环比上升，成品累库现象明显。
• 下游需求：纺织服装出口数据较好，但下游交投疲软，商家信心不足。
• 风险因素：包括宏观因素、需求疲软和国际疫情抬头。

操作建议

• 短期棉价高位宽幅震荡，建议关注CF2205合约在[18000, 22000]区间内的走势。

风险提示

1. 宏观因素影响。
2. 需求疲软可能持续。
3. 国际疫情抬头可能对市场造成冲击。

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