深度报告-20240529-国海证券-北特科技-603009.SH-公司深度研究_基盘业务稳健提升_人形机器人丝杠有望打造第二成长曲线_35页_4mb

北特科技深度研究报告总结

一、公司概况

北特科技是一家深耕汽车底盘零部件领域超过20年的企业，主营业务涵盖底盘零部件、铝合金轻量化和空调压缩机三大板块。公司于2024年4月发布公告，拟设立子公司布局人形机器人业务，力争打造第二增长曲线。截至2023年，公司总市值约65.25亿元。

二、主营业务分析

1. 汽车底盘业务：作为公司核心业务，底盘业务营收占比维持在60%以上。2020-2023年实现量价利三升，营业收入从81.9亿元增至130.1亿元，毛利率从19.33%提升至21.58%。主要客户包括采埃孚、博世等国际Tier1厂商。

2. 空调压缩机业务：受益于商用车回暖和新能源汽车渗透提升，2023年营收45亿元，同比增5%。公司产品覆盖商用车和新能源乘用车领域，已获得多家新能源车企定点合作。

3. 铝合金轻量化业务：作为新成长点，2023年营收13.1亿元，同比增长191%。毛利率达77.9%，同比提升74.3个百分点。产品已应用于比亚迪等车型，客户布局逐步完善。

评级与目标

• 投资评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2024-2026年营业收入预计分别为212.9亿元、256.3亿元、331.6亿元；
  • 归母净利润预计为8.2亿元、14.0亿元、23.3亿元；
  • PE估值分别为79倍、47倍、28倍

核心看点

1. 底盘业务技术壁垒高，未来有望受益于海外客户需求增长；
2. 新能源业务加速发展，轻量化板块毛利率持续提升；
3. 人形机器人丝杠领域技术同源优势明显，布局超前。

风险提示

1. 汽车行业销量波动；
2. 人形机器人技术开发进度不及预期；
3. 原材料价格波动；
4. 商誉减值风险。