20220428-国海证券-亿田智能-300911.SZ-2022Q1财报点评_2022Q1集成灶主业量价齐升_业绩增长超预期_5页_359kb

亿田智能（300911）2022Q1财报点评总结

核心内容概述

2022年4月27日，亿田智能发布2022年第一季度财报，显示其集成灶主业实现量价齐升，业绩增长超预期。公司营业收入和归母净利润分别同比增长63.08%和51.48%，达到2.47亿元和0.45亿元。分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司产品结构优化、智能化升级、渠道建设完善，以及行业高景气度将推动其业绩持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022Q1公司营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长63.08%和51.48%，超出市场预期。
• 集成灶主业表现亮眼：集成灶销量达1.28万台（+132%），销额1.43亿元（+165%），产品结构持续优化，智能化、高端化趋势明显。
• 线上与线下渠道同步增长：
  • 线上：销量1.25万台（+130%），销额1.39亿元（+164%），均价11157元（+14%），增速高于行业平均水平。
  • 线下：销量0.03万台（+210%），销额0.04亿元（+267%），均价12599元（+18%），低基数下增长突出。
• 盈利能力短期承压：毛利率下降0.66个百分点至43.65%，净利率下降1.38个百分点至18.07%。管理费用率明显提升，是净利率下降的主要原因。
• 产品创新与营销策略升级：4月推出S8M蒸烤独立集成灶，搭载天猫精灵AliGenie系统；D2ZK蒸烤一体集成灶连续16天占据天猫热销榜首位。同时，通过微信公众号等平台进行品类教育，抖音等新渠道营销表现强劲，单条视频最高点赞量达2.5万+。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.88亿元、3.76亿元、5.11亿元，对应EPS分别为2.66元、3.48元、4.73元。当前股价对应的PE分别为22.56倍、17.27倍、12.71倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。

关键信息

市场数据

• 当前价格：60.09元
• 52周价格区间：46.88-86.63元
• 总市值：6,495.32百万
• 流通市值：2,519.77百万
• 总股本：10,809.32万股
• 流通股本：4,193.33万股
• 日均成交额：67.64百万
• 近一月换手率：3.59%

财务预测

财务指标分析

现金流量预测

风险提示

• 市场风险：新冠疫情反复、集成灶行业竞争加剧。
• 经营风险：主要原材料价格波动可能影响毛利率。
• 管理风险：新业务拓展及渠道建设可能面临不及预期的风险。
• 财务风险：虽然公司现金流保持增长，但需关注负债率上升带来的财务压力。

分析师信息

• 分析师：孟昕
• 职位：国海证券研究所家电行业负责人
• 教育背景：南开大学金融学、法学双学士；香港城市大学金融硕士
• 过往经历：曾任职于泰康保险集团、开源证券、中信建投证券
• 研究领域：白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

总结

亿田智能在2022Q1实现营收与利润双增长，集成灶主业表现强劲，线上与线下渠道增长均显著。尽管毛利率与净利率有所下滑，但公司通过产品结构优化、智能化升级、渠道建设与营销创新，展现出较强的市场竞争力。分析师孟昕维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。投资者需关注原材料价格波动、市场竞争加剧及新业务拓展等风险。