> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告由宝城期货投资咨询部涂伟华撰写，分析2026年一季度中国钢材市场运行情况。报告指出，一季度钢价延续震荡运行态势，受宏观逻辑与产业现实的博弈影响，整体波动幅度收窄。 ## 主要观点 - **宏观逻辑与产业现实博弈**：一季度钢材价格受宏观情绪影响，如资源品上涨和中东冲突引发的能源强势，推动钢价低位回升。但产业现实显示供需矛盾未有效缓解，导致钢价承压回落。 - **钢价走势**：螺纹钢、热轧卷板主力期价在一季度震荡运行，螺纹钢主力期价上涨0.06%，热轧卷板上涨0.89%。现货价格波动幅度小于期价，且部分品种价格下跌。 - **库存情况**：钢材库存高企，尤其是板材，库存总量和增幅均高于去年，库存压力未明显缓解。建筑钢材库存增幅较低，但依然高于去年同期。 - **供应情况**：钢厂生产逐步恢复，供应低位回升，但品种间表现分化，板材供应维持高位，而螺纹钢供应相对低位。钢厂盈利状况良好，但后续供应压力可能加大。 - **下游需求**：钢材需求季节性回升，但整体偏弱，板材需求强于建筑钢材。国内政策未超预期，房地产低迷，基建投资谨慎乐观，制造业韧性趋弱，外需疲软。 - **出口情况**：钢材出口高位回落，受出口监管收紧、出口利润下降、价格优势削弱等因素影响。中东冲突导致出口缺口，短期内难以填补。 - **经济数据**：国内经济开局良好，工业和服务业增速提升，出口和高技术制造业支撑工业生产，基建投资呈现开门红，但投资增速仍受项目数量和专项债发行节奏限制。 ## 关键信息 ### 1、一季度钢价震荡运行 - 钢价在宏观逻辑与产业现实之间震荡，期间受资源品上涨和能源强势推动，但产业现实偏弱，导致价格承压。 - 螺纹钢和热轧卷板期价震荡运行，现货价格波动幅度较小。 - 钢价走势受价差和库存影响，远月升水格局持续收窄，品种间价差震荡。 ### 2、钢材库存高企，关注降幅变化 - 一季度钢材库存总量为1897.84万吨，环比增加50.86%，同比增加9.21%。 - 建筑钢材库存为1046.45万吨，环比增加6.73%；板材库存为851.39万吨，环比增加15.56%。 - 螺纹钢库存总量为861.91万吨，环比增加98.48%，但已连续两周去化。 - 热轧卷板库存为453.27万吨，环比增加20.16%，库存压力较大。 - 厂库和社库均增加，但建筑钢材厂库增幅较小，而热卷社库增幅明显。 ### 3、钢材供应回升，品种表现分化 - 1-2月粗钢产量同比下降3.60%，但日均产量回升，供应低位回升。 - 螺纹钢产量低位回升，但同比仍下降13.00%；板材产量维持高位，尤其是冷轧和中厚板。 - 钢厂盈利状况良好，但出口政策和全球经济疲软抑制需求，供需双增局面下钢市基本面未好转。 ### 4、下游表现弱稳，旺季成色存疑 #### 4.1 高频指标季节性回升 - 螺纹钢和热卷表需量季节性回升，但整体需求偏弱。 - 螺纹钢周度表需量回升，但同比仍下降8.12%；热卷需求快速恢复，但同比仍下降4.48%。 - 建筑钢材需求弱稳，板材需求相对较强，但需求改善空间有限。 #### 4.2 钢材出口高位回落 - 1-2月钢材出口量同比下降8.1%，钢坯出口量同比增长15.7%。 - 出口利润低位，海外需求分流，监管政策收紧，导致出口节奏放缓。 - 中东冲突加剧，出口缺口难以填补，预计二季度出口压力持续。 #### 4.3 国内经济开局良好 - 1-2月工业增加值和服务业生产指数同比增长，出口和高技术制造业支撑工业生产。 - 固定资产投资增速由负转正，基建投资改善，房地产投资仍低迷。 - 政策推动下，基建投资和制造业投资有所回升，但房地产投资仍需时间修复。 ## 结论 - 一季度钢材价格延续震荡运行，宏观逻辑与产业现实相互博弈。 - 钢材库存高企，去化压力有限，后续需关注库存降幅以研判供需。 - 钢厂供应低位回升，但品种间表现分化，板材供应压力较大。 - 下游需求弱稳，板材需求强于建筑钢材，但整体改善空间有限。 - 钢材出口承压，中东冲突和价格优势削弱影响出口表现。 - 国内经济开局良好，但供需结构需进一步调整，房地产市场仍处于筑底阶段。 - 预计钢市运行逻辑将继续在宏观扰动与产业弱稳之间切换，钢价延续震荡，需关注中东冲突演变和钢材需求表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议）