> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 ### 市场指数表现 - **上证综指**：收盘指数3796.28，涨跌幅0.85% - **深证成指**：收盘指数13610.23，涨跌幅-0.70% - **沪深300指数**：收盘指数4598.32，涨跌幅1.52% - **中小板综指**：收盘指数13706.20，涨跌幅-2.04% - **创业板综指**：收盘指数3832.71，涨跌幅-1.41% - **科创50**：收盘指数1718.68，涨跌幅0.19% ### 全球市场指数表现 - **道琼斯工业平均指数**：收盘51839.25，涨跌幅-0.58% - **纳斯达克综合指数**：收盘25508.07，涨跌幅-0.04% - **S&P500指数**：收盘7443.27，涨跌幅-0.19% - **法国CAC40指数**：收盘8340.11，涨跌幅0.01% - **德国DAX指数**：收盘24846.69，涨跌幅0.06% - **日经225指数**：收盘64141.12，涨跌幅-4.03% - **恒生指数**：收盘25143.05，涨跌幅2.36% ### 汇率 - **欧元兑美元**：收盘1.14，涨跌幅-0.20% - **美元兑人民币**：收盘6.76，涨跌幅-0.15% - **美元兑港币**：收盘7.84，涨跌幅0.00% - **美元兑日元**：收盘162.5，涨跌幅0.05% ## 主要观点 ### 宏观与策略 1. **固定收益周报**： - 二季度GDP增速为4.3%，经济增长偏弱，但经济基本面仍对债市构成支撑。 - 30年国债与10年国债利差为50BP，处于近五年高位，预计短期利差高位震荡。 - 20年国开债与20年国债利差为7BP，处于历史较低位置，品种利差继续窄幅波动。 - 一级发行量大增，成交量活跃，但收益率仍受多空交织影响。 - 海外市场动荡和全球不确定性上升，需警惕风险。 2. **策略周报**： - 7月第2周，资金入市净流出1525亿元，前一周流出412亿元。 - 短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于低位。 - 半导体、电子、通信行业成交额占比最高，钢铁、轻工制造、农林牧渔最低。 - 投资建议：短期以票息收益和高等级信用为核心，建议配置短久期和中等久期投资级债券。 3. **海外市场专题**： - 通胀边际降温，但油价反弹延缓政策转向。 - 美债收益率整体小幅下行，但长端压力仍未解除。 - 高票息继续吸引资金，但低利差压缩安全边际。 - 投资建议：以票息收益为主，久期保持中性偏短，优先选择现金流稳定的投资级发行人。 ### 行业与公司 1. **医药生物行业**： - 继续推荐创新药及创新产业链。 - 创新药对外授权交易总额达1100亿美元，创历史新高。 - 推荐关注订单及业绩节奏良好的CXO板块，如药明康德、凯莱英等。 - 推荐关注药房板块，如益丰药房、大参林、老百姓。 2. **平煤股份**： - 中南地区稀缺焦煤龙头，资源禀赋为公司核心竞争力。 - 2026年7月焦煤价格站上2000元/吨，业绩修复预期增强。 - 产能有望扩张，预计2026-2028年归母净利润分别为15.1/15.8/16.6亿元，对应PE分别为12.2/11.7/11.1。 - 首次覆盖给予“优于大市”评级。 3. **白云电器**： - 主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势。 - 2026年上半年实现美国主变订单规模化落地。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.18/3.20/4.61亿元，EPS分别为0.40/0.59/0.85元。 - 首次覆盖给予“优于大市”评级。 ### 金融工程 1. **基金周报**： - 核心宽基ETF上周净申购逾千亿元，标志着A股ETF市场迈入“主动时代”。 - 开放式公募基金表现：主动权益、灵活配置、平衡混合型基金收益分别为-8.19%、-6.03%、-4.53%。 - 平衡混合型基金业绩表现最优，中位数收益为3.71%。 2. **金融工程日报**： - 沪指尾盘拉升，能源、白酒板块领涨。 - 市场情绪低迷，涨停股和跌停股数量分别为55只和264只。 - 资金流向显示，部分股票出现净流入，如东山精密、紫光股份等。 ## 关键信息 ### 市场数据 - **商品期货**： - 黄金：收盘874.14，涨跌幅0.25% - 布伦特原油：收盘88.10，涨跌幅4.59% - 铜：收盘103940.00，涨跌幅0.12% - 铝：收盘23205.00，涨跌幅-0.02% - 铅：收盘15875.00，涨跌幅0.31% - **非流通股解禁**： - 邮储银行、西部证券、郑州银行等公司有大量非流通股解禁，流通股增加比例较高。 - 部分公司解禁日期早于2026年7月，需关注其对市场的影响。 ### 风险提示 - 市场环境变动风险 - 风格切换风险 - 研发失败风险 - 商业化不及预期风险 - 地缘政治风险 - 政策超预期风险 - 原材料价格大幅上涨风险 ## 投资建议 - **股票投资**：关注创新药及创新产业链，如迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业等。 - **债券投资**：以票息收益和高等级信用为核心，建议配置短久期和中等久期投资级债券。 - **海外市场**：美元债以票息为先，建议配置投资级债券，等待油价回落和核心通胀改善后提高久期敞口。 - **ETF投资**：关注核心宽基ETF，如华夏上证科创板成长ETF、景顺长城中证电网设备主题ETF等。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。 - 本报告由国信证券经济研究所整理，具备证券投资咨询业务资格。