20260331-中国银河-建筑行业_基建投资快速反弹_能源和交通基建景气高_20页_1023kb

报告摘要

基建投资快速反弹，能源和交通基建景气高

核心内容概述

2026年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 $1.8%$，其中基建投资增速快速反弹至 $11.4%$，成为拉动投资增长的主要力量。房地产投资则承压，同比降幅扩大。政策层面，“十五五”规划纲要强调了适度超前但不过度超前的基建发展思路，同时提出高质量推进城市更新和“一带一路”建设，为建筑行业带来新的增长点。

主要观点

固定资产投资触底反弹：2026年1-2月，固定资产投资增速由2025年的承压状态转为回升，基建投资增速显著高于整体增速。
房地产投资承压：房地产开发投资同比下降 $11.1%$，销售面积降幅扩大，新开工和竣工面积均呈下降趋势，居民购房信心尚未恢复。
基建投资结构优化：交通运输、仓储和邮政业投资增长 $9.1%$，其中航空运输业增长 $31.1%$，管道运输业增长 $145.2%$，电力、热力、燃气及水的生产供应投资增长 $13.10%$，水利、环境和公共设施管理业投资增速回升至 $8.3%$。
政策支持基建发展：“十五五”规划提出加快构建有效投资内生增长机制，推进能源强国建设，完善现代化综合交通运输体系，同时强调高质量推进城市更新和“一带一路”项目。
建筑行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的 $24.38%$ 提升至2024年的 $47.43%$，行业竞争加剧，龙头企业的优势更加明显。
估值处于低位，具备配置价值：建筑装饰（SW）指数动态PE为13.86倍，PB为0.85倍，处于历史中低水平，股息率相对较高，安全边际大。
推荐投资主线：建议关注交通基建、能源基建、新基建、城市更新、高股息、出海、区域建设等方向，重点推荐中国电建、中国能建、中国建筑、上海建工、金螳螂、亚厦股份等企业。

关键信息

固定资产投资数据

全国固定资产投资（不含农户）：2026年1-2月为52721亿元，同比增长 $1.8%$。
民间固定资产投资：同比下降 $2.6%$。
分产业投资：
- 第一产业投资增长 $17.4%$
- 第二产业投资增长 $5.4%$
- 第三产业投资下降 $0.4%$
制造业投资：增长 $3.1%$
分地区投资：
- 东部地区增长 $1.8%$
- 中部地区增长 $1.9%$
- 西部地区下降 $0.5%$
- 东北地区下降 $11.4%$

基建投资亮点

基建投资增速：1-2月同比增长 $11.4%$，统计口径纳入电力、热力、燃气和水的生产供应。
细分领域表现：
- 交通运输、仓储和邮政业投资增长 $9.1%$
- 管道运输业投资增长 $145.2%$
- 电力、热力、燃气及水的生产供应投资增长 $13.10%$
- 水利、环境和公共设施管理业投资增长 $8.3%$，增速较上年末回升 $16.7\mathrm{pct}$

房地产市场动态

房地产开发投资：1-2月同比下降 $11.1%$
新建商品房销售面积：同比下降 $13.5%$
房屋新开工面积：同比下降 $23.1%$
房屋竣工面积：同比下降 $27.9%$
二手房市场：挂牌量底部企稳，但挂牌价持续下降，一线城市相对更具韧性。
按揭贷款：增速降幅扩大，居民购房信心有待修复。

政策与市场环境

“十五五”规划：
- 提出加快构建有效投资内生增长机制。
- 推进新型基础设施建设，包括5G、6G、算力设施、区块链网络等。
- 加快国家水网和能源基础设施建设，如风电、光伏、核电、水电等。
财政政策：
- 2026年赤字规模设定为5.89万亿元，较2025年增加2300亿元。
- 地方政府专项债券额度为4.4万亿元，与超长期特别国债、中央预算内投资协同拉动有效投资。