机械行业18年1季报分析：Q1整体利润增长36.1%，局部分化加剧-20180430-广发证券-31页-1mb

报告摘要

机械行业2018年第一季度分析总结

核心内容概览

2018年第一季度，机械行业整体呈现复苏态势，284家上市公司实现营业收入232750百万元，同比增长22.0%；归母净利润10808百万元，同比增长36.1%。利润增速虽因基数效应有所下降，但仍维持较高景气度，仅次于2011年一季度。行业毛利率保持稳定，净利率提升0.48个百分点，主要得益于规模降费效应与资产质量改善。

主要观点

行业整体复苏：机械行业自2017年回暖，2018年一季度进入全面复苏的第二年，企业利润改善由龙头向细分子行业扩散。
盈利分化加剧：部分企业净利润增长显著，但亏损企业数量未明显减少，盈利分化现象突出。
PE估值分化：行业整体PE估值水平较高，合理估值的企业仅占35%，反映出市场对行业成长性的不同预期。
下游需求推动：产业升级与海外市场扩张是推动机械设备需求复苏的重要因素。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格上升、汇率变化、去产能进度不及预期等风险因素需关注。

关键信息汇总

财务数据概览

营业收入：232750百万元，同比增长22.0%。
归母净利润：10808百万元，同比增长36.1%。
毛利率：20.8%，与2017年一季度持平。
净利率：4.6%，同比提升0.48个百分点。
管理费用率：同比下降0.61个百分点。
资产减值损失率：0.25%，同比下降0.13个百分点。

行业动态

制造业PMI：3月份为51.5%，环比上升1.2个百分点，制造业扩张提速。
非制造业商务活动指数：54.6%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体平稳较快。
综合PMI产出指数：54.0%，比上月上升1.1个百分点，表明企业生产经营活动进一步扩张。
工程机械销量：3月份挖掘机销量38261台，同比增长78.88%；汽车起重机销量3666台，同比增长107.47%。
叉车销量：65378台，同比增长18.73%。
国际油价：布伦特油价达73.02美元/桶，全年涨幅9.61%。
北美活跃钻机数：1013座，较上周增加5座，为2015年高峰期的53.3%。
金属集装箱产量：3月为1158.8万立方米，同比下跌17.91%。
工业机器人产量：3月为14036台。

行业细分表现

工程机械：10家上市公司营收同比增长42%，净利润增长98.4%，毛利率下降2.7个百分点，净利率提升1.9个百分点。
铁路设备：7家上市公司营收增长0.02%，净利润增长15.62%。中国中车毛利率稳定，其余企业净利润增长显著。
海洋装备：8家上市公司营收同比下降4.2%，净利润增长2.5%。海工市场已见底，集装箱更新需求托底。
工业自动化：5家代表性企业营收微降2.6%，净利润微降4.9%。并购效应褪去，核心竞争力成为关键。
3C、锂电自动化、家具装备：7家企业营收增长85.8%，净利润增长94.7%。高成长趋势延续，产品结构优化。
泵阀和压缩机：10家企业营收增长18.5%，净利润下滑14.8%。行业盈利分化，部分企业受下游需求变化影响较大。
电梯行业：4家上市公司营收增长5.7%，净利润下降43.4%。行业由高增长向平稳转化，维保业务成新增长点。
油气装备与服务：6家企业营收下降4%，净利润下降30.1%。国际油价上涨，下游资本开支恢复，设备需求有望回升。
半导体设备：3家企业营收增长43.5%，净利润增长137.9%。国内晶圆厂投资高峰，带动设备需求。
机械次新股：50家企业营收增长30.6%，净利润增长22.55%。次新股业绩分化，部分企业净利润下滑。

风险提示

宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
原材料价格上升：压制企业盈利能力。
汇率变化：对盈利产生波动。
去产能进度：若不及预期，将影响行业复苏节奏。

行业评级

行业评级：买入
报告日期：2018-04-30

分析师信息

罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

地点	地址	邮政编码
广州市	广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401	510620
深圳市	深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层	518000
北京市	北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层	100045
上海市	上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层	200120