20260928-国盛证券有限责任公司-技术分析系列_长假临近_市场延续防守思路_15页_1mb

投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月21日至24日期间A股市场的技术走势、ETF资金流向、估值情况及市场情绪，并结合国内外宏观与产业事件，对市场未来走势进行了展望。

市场回顾

• 市场表现：本周市场冲高回落，整体呈现缩量震荡态势，资金倾向防守。
• 原因分析：
  • 市场尚未从7月大跌中恢复，杠杆资金未回归，增量资金不足。
  • 海外市场虽有反弹，但科技方向尚未形成扩散，A股缺乏交易逻辑。
  • 长假临近，关键宏观数据（如欧洲CPI、美国非农）将在假期公布，市场不确定性增加。

ETF资金流向

• 整体情况：股票型ETF波动不大，资金仍保持防守思路。
• 宽基ETF表现：
  • 沪深300相关ETF净流入69.61亿元。
  • 创业板指和中证2000相关ETF分别净流入1.99亿元、1.91亿元。
  • 中证A500和上证50相关ETF分别净流出23.48亿元、18.85亿元。
• 规模变化：
  • 沪深300指数规模增加31.72亿元。
  • 创业板指、科创50、中证1000指数规模分别下降16.53亿元、31.70亿元、2.04亿元。
• 趋势判断：若核心指数持续上涨、回踩承接改善，ETF申赎转为净流入，则反弹基础更充分；若价格上行伴随较大赎回，需警惕修复力度下降。

市场估值情况

• 指数估值：科创50、深证成指、上证指数PE估值分位较高。
  • 中证2000、北证50、上证指数分位上升较多，分别变动1.32、1.03、0.79个百分点。
• 行业估值：
  • 当前PE估值分位前三行业：农林牧渔（91.51%）、建筑材料（90.18%）、通信（83.66%）。
  • 本周分位提升前三行业：房地产（+5.32%）、美容护理（+3.62%）、社会服务（+3.57%）。

市场走势分析

• 技术形态：万得全A周线级别呈现三推楔形顶部形态，正在进行第二段调整。
• 调整预期：当前指数反弹无力，可能构建熊旗结构，未来需警惕向下突破。
• 支撑位判断：楔形起点是未来可能的支撑区域，建议等待调整结束并出现强势信号后再增加仓位。
• 上证指数：
  • 在4000点下方形成窄幅横盘，说明抄底资金无法盈利。
  • 5月以来高点逐步降低，显示投资者信心不足。
• 创业板指数：
  • 回踩支撑区域后反弹不及预期，需警惕双顶熊旗结构。
  • 下方即将进入2025年Q4形成的窄幅交易区间，需观察支撑强度。
• 科创50指数：
  • 上周收出较强阳线，但本周反弹缺乏跟随，需进一步观察。
• 海外市场：
  • 纳斯达克指数形成牛旗形态，正在酝酿突破。
  • 费城半导体指数二次回踩确认企稳，可能形成双底结构。
  • 油价高位反复，出现双顶结构迹象，不宜过分押注方向。
  • 美国30年期国债收益率突破回踩确认，上行空间打开。

本周要闻概览

1. 国内外宏观事件要闻

• 中美元首会晤：双方达成八点共识，涉及经贸、AI、战略稳定、伊朗等问题。整体符合预期，但科技领域仍存在分歧。
• 美国PMI数据：
  • 制造业PMI初值57，创五年新高。
  • 服务业PMI初值58.7，创逾五年新高。
  • 数据强化加息预期，但油价波动可能影响通胀预期。

2. 产业事件要闻

• 英伟达玻璃基板计划：评估采用玻璃基板方案，与德国企业合作，计划2028年前落地。
  • 玻璃基板具备更高平整度与刚性，有助于提升AI芯片性能。
• 美国法案限制中国光模块：拟禁止联邦国家安全系统采购特定中国光模块，但不涉及商业市场。
• OpenAI安全事件：发现DNS过滤漏洞，暂停部分模型训练与推理，短期扰动模型迭代节奏。
• 马斯克部署星链：Colossus 2部署55万颗芯片，未来计划继续增加。
• Anthropic租用算力：拟租赁1吉瓦算力，资本投入至少400亿美元，市场关注投入回报。

风险提示

1. 技术分析局限性：过去走势不代表未来表现，宏观与资金行为变化可能影响判断。
2. 地缘政治风险：国际冲突、贸易制裁及供应链问题可能引发金融市场波动。
3. 宏观与产业政策变动：国内外宏观流动性、财政刺激及重点产业政策变动可能影响估值与盈利预期。

投资建议

• 等待两段式调整结束并出现强势信号后，再考虑增加仓位。
• 关注科创50、创业板、上证指数的支撑位表现。
• 美国市场关注纳斯达克、费城半导体指数的突破信号。
• 避免过度押注油价与长债收益率方向，关注数据回踩确认。
• 关注中美元首会晤成果落地及AI、半导体产业政策变化。

结论

当前市场处于震荡收敛阶段，缺乏明确的交易逻辑与增量资金。投资者应保持谨慎，等待明确的市场信号再调整仓位。技术形态上，万得全A、上证指数、创业板均需关注支撑位与突破信号，海外市场则关注纳斯达克与费城半导体指数的走势。产业方面，英伟达与OpenAI的动态值得关注，但需警惕地缘政治及政策变化带来的风险。