20180702-万联证券-破净股专题研究_破净潮来袭_破净股配置价值逐渐凸显_16页_1mb

破净股专题研究总结

核心内容

破净股是指股价低于每股净资产的个股，其市净率（PB）低于1倍。破净现象通常与市场底部密切相关，2008年以来的历史数据显示，破净潮往往伴随市场低点出现，尽管历史不会简单重复，但破净股的配置价值逐渐凸显。当前A股市场破净股数量达到209只，占所有上市公司的5.92%，创2008年以来新高，市场情绪悲观，风险偏好承压，但部分基本面良好的破净股具备投资潜力。

主要观点

• 破净潮与市场底部：破净潮通常出现在市场底部区间，表明市场风险偏好较低，但也是优质股票被错杀的契机。
• 基本面良好的破净股：在209只破净股中，筛选出93只基本面较好的股票，主要分布在制造业、金融业、房地产业和交通运输业。
• 行业与市值分布：制造业破净股最多，金融股市值占比最高，反映出重资产行业在市场下跌中受到更大冲击。
• 投资建议：建议关注破净股行情，适当配置制造业、金融业和房地产业中基本面良好的股票，认为这些行业存在中长期业绩提升空间。

关键信息

1. 破净股数量与市场表现

• 当前破净股数量为209只，占A股总数量的5.92%。
• 金融地产公司破净股数量占比高，但基本面良好，部分公司业绩增长明显。

2. 行业分布

• 制造业：73只，占比34.93%，总市值7,453亿元。
• 金融业：24只，占比11.48%，总市值80,515亿元，占比78.56%。
• 公共事业：24只，占比11.48%，总市值2,691亿元。
• 房地产业：22只，占比10.53%，总市值2,012亿元。
• 交通运输业：18只，占比8.61%，总市值2,086亿元。

3. 市值分布

• 中小市值公司占破净股总数的61.24%，其中市值小于50亿元的占32.54%。
• 大市值公司破净集中在金融股，市值500亿以上的有23只，其中19只为金融股。

4. 破净股基本面筛选

• 筛选逻辑：从盈利能力、估值水平和稳健经营三个维度进行筛选。
• 筛选指标及标准：
  • 净利润为正，过去三年归母净利润正增长；
  • ROE高于5%，净资产正增长；
  • 静态市盈率低于20倍；
  • 非ST股票。
• 筛选结果：共筛选出93只符合条件的破净股，其中制造业24只，金融业20只，房地产业16只，交通运输业14只。

5. 投资建议

• 行业配置：建议关注制造业、金融业和房地产业中基本面良好的破净股。
• 投资评级：
  • 行业：强于大市、同步大市、弱于大市；
  • 公司：买入、增持、观望、卖出。
• 基准指数：沪深300指数。

6. 风险提示

• 系统性风险、股权质押风险、贸易战升级风险；
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。

结论

破净股在当前市场环境下具备一定的配置价值，尤其是制造业、金融业和房地产业中的优质股票，其基本面良好，存在中长期业绩提升空间。建议投资者在风险可控的前提下，适当关注和配置这些破净股，但需注意市场系统性风险和个股风险。