20240610-国泰期货-锌_短期偏承压_关注宏观指引_8页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

2024年6月10日发布的锌市场分析报告指出，短期锌价或面临承压运行，主要受宏观风险和供应端支撑不足影响。报告结合了行情数据、图表走势及基本面分析，对锌市场进行了全面解读。

主要观点

1. 供应端分析

• 加工费下调：进口锌矿加工费进一步下调，冶炼利润承压，尤其在海外炼厂产能恢复背景下，国内冶炼厂面临低进口TC（加工费）局面。
• 国内产量下滑：1-5月国内锌产量同比负增长，6月炼厂排产预期偏低，内蒙古、湖南等主要产区仍有检修计划，产能利用率维持在较低水平。
• 库存情况：社会库存呈现去库趋势，主因锌价下跌及端午节前备库，部分下游企业逢低点价提货，原材料库存增加。

2. 需求端分析

• 镀锌板块：铁塔订单仍有向好预期，但受黑色价格下行影响，管类订单走弱，整体产能利用率小幅下降。
• 锌合金板块：锌价高位回落刺激企业备库生产，开工率有所提升，但中期消费将进入淡季，补库持续性欠佳。
• 现货价格：镀锌板价格稳定，压铸锌合金及氧化锌价格略有下降。

3. 价格走势与市场情绪

• 期货价格：上周沪锌主力收盘价为24165元/吨，周涨幅为-2.91%；LME3月锌期货收盘价为2772美元/吨，周涨幅为-7.14%。
• 期现价差：LME锌升贴水为-62.9美元/吨，保税区锌溢价为110元/吨，上海、广东、天津等地锌锭现货升贴水有所改善。
• 内外价差：锌现货进口盈亏及沪锌3M进口盈亏均有所改善，显示内外盘价差趋于收敛。

4. 套利机会

• 内外反套：沪伦比值已得到修复，内外反套策略或可陆续止盈。
• LME弹性更大：LME锌价格波动更为明显，市场情绪对价格影响较大。

关键信息

1. 库存变化

• 沪锌仓单库存：上周库存为87014吨，较前周减少3608吨。
• LME锌库存：上周库存为260825吨，较前周增加3800吨。
• 社会库存：国内七地锌锭社会库存上周为199700吨，较前周减少9700吨。

2. 基本面数据

• 进口锌矿加工费：上周为20美元/吨，较前周下降5美元/吨。
• 国产锌矿加工费：上周为2600元/吨，较前周下降300元/吨。
• 进口锌矿冶炼利润：上周为-1498元/吨，较前周改善99元/吨。
• 国产锌矿冶炼利润：上周为-498元/吨，较前周下降480元/吨。

3. 套利成本

• 近月对连一合约价差：上周为-45元/吨，较前周下降105元/吨。
• 近月对连一跨期套利成本：上周为66.65元/吨。

4. 宏观因素

• 美国非农数据影响：数据公布后，降息预期降温，导致上周五伦锌大幅下挫。
• 关注宏观指引：后续需密切关注FOMC会议及CPI数据，以判断宏观风险是否缓释。

结论

综上所述，当前锌市场短期承压运行，主要受供应端支撑不足和宏观风险影响。国内产量疲软，库存去化，但需求端部分回暖，尤其在锌合金板块。LME锌价格波动较大，沪伦比值已修复，内外反套策略可考虑止盈。未来走势仍需关注宏观政策及供需变化。