20260126-国泰期货-合成橡胶_偏强运行_但关注边际估值压力_3页_604kb
报告摘要
合成橡胶市场分析总结（2026年01月26日）
核心内容
合成橡胶市场在2026年1月26日呈现偏强运行态势，但需关注边际估值压力。整体来看，合成橡胶产业链在成本端支撑下保持稳定，但下游企业利润承压，可能引发负反馈。
基本面跟踪
期货市场数据
| 项目名称 | 昨日数据（元/吨） | 前日数据（元/吨） | 变动幅度（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 顺丁橡胶主力(03合约) 日盘收盘价 | 12,930 | 12,270 | 660 |
| 成交量（手） | 356,678 | 182,757 | 173,921 |
| 持仓量（手） | 127,376 | 96,682 | 30,694 |
| 成交额（万元） | 2,283,655 | 1,104,674 | 1,178,981 |
现货市场价格
| 区域/产品 | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | 变动幅度（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 华北顺丁（民营） | 12,300 | 11,550 | 750 |
| 华东顺丁（民营） | 12,300 | 11,600 | 700 |
| 华南顺丁（民营） | 12,300 | 11,650 | 650 |
| 山东顺丁市场价（交割品） | 12,700 | 11,850 | 850 |
丁苯价格
| 产品型号 | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | 变动幅度（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 齐鲁丁苯（1502） | 12,800 | 12,200 | 600 |
| 齐鲁丁苯（1712） | 11,500 | 11,100 | 400 |
丁二烯价格
| 区域 | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | 变动幅度（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 江苏主流价 | 10,700 | 9,850 | 850 |
| 山东主流价 | 11,000 | 10,050 | 950 |
基本面指标
| 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 顺丁开工率（%） | 74.599 | 74.599 | 0.00 |
| 顺丁理论完全成本（元/吨） | 13,315 | 12,697 | 618 |
| 顺丁利润（元/吨） | -615 | -697 | 82 |
行业新闻
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顺丁橡胶库存增加：截至2026年1月21日，国内顺丁橡胶库存量为3.54万吨，环比增加1.32%。现货端流通资源充足，下游采购持续压价，导致部分生产企业库存增长，但套利资源价格优势显现，下游低价采购有所跟进，贸易企业库存下降。
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丁二烯港口库存下降：丁二烯华东港口库存降至约34,500吨，环比下降10,100吨。周内进口船货到港有限，且下游行业开工率维持高位，导致原料库存明显下降。
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丁二烯基本面偏强：丁二烯短期基本面中性偏强，供应端受国内乙烯裂解开工高位支撑，产量位于近年来同比高位，但亚洲区域开工受限，导致供应收缩，国际丁二烯价格上涨带动国内走强。需求端，合成橡胶及ABS、SBS对丁二烯需求稳定。
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顺丁橡胶基本面中性：顺丁橡胶表观需求维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端波动。但NR-BR价差由正转负，下游企业利润被压缩，负反馈预期增加。
趋势强度
- 合成橡胶趋势强度：1
- 表示偏强运行。
- 趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示中性偏强。
关键信息总结
- 成本支撑明显：顺丁橡胶价格受丁二烯成本推升影响，整体呈现偏强走势。
- 库存变化：顺丁橡胶库存小幅增加，丁二烯港口库存大幅下降，显示供需格局变化。
- 下游压力：顺丁橡胶下游企业利润承压，NR-BR价差由正转负，估值压力逐步显现。
- 资金流向：短期资金流推动合成橡胶板块上涨，宏观利好支撑市场情绪。
- 行业展望：需关注顺丁橡胶估值边际压力及下游负反馈风险，丁二烯基本面支撑较强。
风险提示
- 下游企业利润压缩可能引发负反馈。
- 估值指标临近边界，需警惕市场回调。
- 国际丁二烯价格波动可能影响国内供应稳定性。
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