20210722-天风证券-领益智造-002600.SZ-投资扩产电池结构件_新能源汽车业务延展_3页_789kb

报告摘要

领益智造（002600）投资扩产电池结构件总结

核心内容

领益智造（002600）宣布与荆门高新技术产业开发区管理委员会签署《电池结构件项目投资协议》，拟投资20亿元建设电池精密结构件项目，分两期进行，第一期1.5亿元，第二期18.5亿元。该项目旨在围绕战略客户开展规模性配套发展，进一步拓展公司在新能源汽车领域的业务布局。

主要观点

业务延展：公司近年来积极向消费电子、家电、智能家居、汽车、医疗、安防等多个领域扩展，此次投资是其在新能源汽车业务上的重要一步。
协同效应：公司此前通过收购浙江锦泰电子切入了多家国际知名客户，包括奔驰、宝马、保时捷等车企的锂电池供应商。此次扩产将增强其在新能源汽车领域的协同效应。
产品方向：本次扩产主要聚焦于锂电池盖板与锂电池壳，属于动力电池结构件，预计未来将带来业绩新增长点。
行业前景：根据《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，新能源汽车占新车总销量目标为20%。2025年锂电池出货量预计达615GWh，动力电池将占据主要份额，年复合增速达41.07%。
投资建议：公司向下游渗透战略清晰，积极布局新能源汽车业务，预计2021-2022年归母净利润分别为28.00亿元和40.00亿元，维持“买入”评级。
目标价格：当前股价为7.2元，目标价格为17.04元。

关键信息

投资项目详情

项目名称：电池精密结构件项目
投资金额：20亿元
建设地点：荆门市
建设阶段：分两期建设，第一期1.5亿元，第二期18.5亿元
资金来源：公司现金出资

业绩预测

2021E：营业收入37,429.59百万元，净利润2,799.82百万元
2022E：营业收入44,541.21百万元，净利润4,000.07百万元
2023E：营业收入56,121.93百万元，净利润5,612.34百万元
每股收益（EPS）：2021E为0.40元，2022E为0.57元，2023E为0.80元

财务指标

市盈率（P/E）：2021E为18.15，2022E为12.70，2023E为9.05
市净率（P/B）：2021E为2.29，2022E为2.02，2023E为1.77
EV/EBITDA：2021E为11.69，2022E为8.40，2023E为5.68

风险提示

手机芯片产能不及预期
新客户的业绩拉动效果不及预期
三季度消费电子的下游需求不及预期
投资项目进展存在不确定性

财务数据摘要

年份	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	EPS(元/股)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	EV/EBITDA
2019	23,915.82	1,894.18	0.27	26.82	4.37	2.72
2020	28,142.55	2,266.16	0.32	22.42	3.51	13.35
2021E	37,429.59	2,799.82	0.40	18.15	2.29	11.69
2022E	44,541.21	4,000.07	0.57	12.70	2.02	8.40
2023E	56,121.93	5,612.34	0.80	9.05	1.77	5.68

财务预测摘要

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	6.29	17.67	33.00	19.00	26.00
归属母公司净利润增长率(%)	-378.60	19.64	23.55	42.87	40.31
毛利率(%)	22.76	22.27	21.00	21.20	22.30
净利率(%)	7.92	8.05	7.48	8.98	10.00
ROE(%)	16.30	15.68	12.61	15.93	19.59
ROIC(%)	20.46	23.10	21.66	31.84	41.28

市场分析

公司在消费电子领域已有深厚积累，正通过收购与扩产进一步向新能源汽车领域渗透。
电池结构件项目将增强公司在新能源汽车产业链中的地位，预计为公司带来新的业绩增长点。
新能源汽车行业发展迅速，动力电池需求旺盛，公司有望受益于行业增长。

总结

领益智造通过投资20亿元建设电池精密结构件项目，进一步拓展其在新能源汽车领域的布局。该项目分两期进行，预计提升电池结构件产能，增强公司与战略客户的协同效应。随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望在动力电池结构件市场中占据一席之地，推动业绩增长。分析师维持“买入”评级，目标价格为17.04元。然而，投资者需注意手机芯片产能、新客户拉动效果、消费电子需求及投资项目进展等潜在风险。

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