20230425-开源证券-振华股份-603067.SH-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_静待下游需求复苏_4页_731kb

股票分析报告摘要：振华股份（603067）

1. 公司评级与业绩概述

• 投资评级： 维持“买入”评级。
• 一季度业绩： 2023年一季报显示，营业收入同比增长756%，归母净利润同比增长240%，环比增长302%，业绩符合预期。
• 盈利预测:
  • 2023-2025年预计归母净利润： 551亿、661亿、776亿元，对应EPS分别为10.8元、13.0元、15.2元。
  • 估值： 当前PE为109倍，2023-2025年目标PE依次为91倍、77倍。

2. 成本控制与增长驱动

• 降本增效成效显著： Q1尽管原材料成本大幅增加，公司通过降本增效和销量提升实现业绩增长。
• 铬盐产品需求复苏预期： 宏观经济复苏有望推动铬盐需求改善，公司产品价格相对稳定中仍有弹性。
• 新能源布局： 获得液流电池电解液订单，中标3000MW项目，并拟621亿元募资投向液流电池、资源化利用及环保材料项目，新能源业务成为关键增长点。

3. 财务数据亮点

• 毛利率与净利率： 预测显示毛利率、净利率持续提升，未来三年分别为29.8%、14.6%，支撑高估值。
• ROE与ROIC： ROE逐期提升，增长动力强劲。

4. 核心看点

• 业绩与估值匹配度高，盈利弹性显著。
• 主业稳，新能源进: 铬盐改善+液流电池蓄势待发。
• 高成长个股，重点关注新增长曲线与估值推进空间。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、原材料剧烈波动等。

法律声明与免责声明：

• 本报告基于公开数据及分析，仅供参考，不构成投资建议。