玻纤行业专题：长期需求向好，行业景气延续-20210621-长城证券-38页_1mb

报告摘要

玻纤行业分析报告总结

核心内容概述

玻璃纤维（玻纤）是一种高性能的新型无机非金属材料，广泛应用于现代工业的多个领域。作为全球范围内的朝阳产业，玻纤具有比强度高、重量轻、耐腐蚀、耐高温等优点，是发展现代工业、农业、国防和尖端科学不可或缺的基础材料。玻纤行业呈现出高市场集中度和寡头竞争格局，且未来行业将向智能化、绿色化、差异化和国际化方向发展。

主要观点

行业景气度提升
- 2020年玻纤行业利润率提升至10.28%，达到近十年最高水平，主要得益于产品价格上涨。
- 2021年玻纤行业计划新增产能超70万吨，但产能释放集中在第三季度，导致前两季度供需失衡，价格波动。
- 行业总产值约2300亿元，需求持续增长，尤其在风电、电子、汽车等领域。
行业竞争格局
- 全球前三大玻纤企业占据约50%产能，前八大企业占据70%以上，行业集中度高。
- 中国巨石、泰山玻纤、重庆国际等国内企业占据全球主要市场份额，行业进入壁垒高，竞争格局稳定。
下游需求强劲
- 风电行业：中国已成为全球最大的风电市场，2020年风电装机容量达4665亿千瓦时，预计未来五年全球风电装机量年均增长4%，中国占比约40%。
- 电子行业：中国是全球最大的PCB生产地，2019年产值约329亿美元，占全球53.7%。电子纱和电子布作为覆铜板核心原料，需求持续增长。
- 汽车行业：汽车轻量化趋势推动玻纤复合材料应用，国内应用比例较低，仍有较大提升空间。
行业“十四五”规划
- 推动供给侧结构性改革，控制产能过快增长，优化产品结构。
- 重点发展高性能及特种玻纤产品，提升行业智能化、绿色化水平。
- 预计“十四五”期间，复合材料、产业用纺织品和覆铜板市场增速分别高于GDP约2-3个点、4个点和3个点。

关键信息

行业数据

2019年全球玻纤总产量800万吨，中国占比约66%。
2020年我国玻纤纱总产量541万吨，同比增长2.64%。
2020年我国玻纤及制品出口133万吨，进口19.18万吨，出口下降13.58%，进口增长17.90%。
2020年玻纤行业主营业务收入2299亿元，同比增长9.9%，利润总额同比增长56%。

成本结构

原材料成本占比较大，如中国巨石原材料成本占比34%，叶腊石占71%。
动力能源成本主要为天然气和铂铑耗材，铂铑合金漏板价格飞涨，导致新生产线投资成本上升。
2020年玻纤纱价格达到6100元/吨，较2019年上涨2200元/吨。

企业表现

中国巨石：国内玻纤行业龙头，2020年毛利率35.14%，ROE达14.6%，国内市场份额约35%。
泰山玻纤（中材科技）：国内主要玻纤企业之一，2020年毛利率30.82%，ROE达14.8%。
长海股份：拥有完整玻纤产业链，2020年毛利率31%，ROE达9.6%。

公司战略

中国巨石提出“四化”战略：制造智能化、产销全球化、管控精准化、发展和谐化。
长海股份计划2021年新建60万吨高性能玻纤智能制造基地。
中材科技拟投资47.18亿元建设新一代高模高强玻纤生产线，目标实现“双百”（100万吨产能、100亿元销售收入）。

风险提示

行业竞争加剧
下游需求低于预期
新建产能投放进度低于预期
原材料价格超预期上升
产品价格超预期下跌

附录：行业应用领域

应用领域	适用特点	具体应用
电子电器	电绝缘性、防腐蚀性、隔热、重量轻	印刷电路板、电器罩壳、绝缘工具等
建筑材料	强度高、重量轻、耐老化、阻燃	复合材料墙体、FRP钢筋、采光板等
环保风电	保温、绝热、增强效果好、重量轻	风电叶片、机舱罩、空调排风扇等
交通运输	韧性、耐腐蚀性、耐磨性、耐高温	汽车车身、高铁结构、船体结构等
工业应用	耐腐蚀、耐热、物化性能好	过滤材料、密封材料、增强网布等