2018年宏观经济展望_重塑机制求长稳_升级制造获新能_59页_5mb

2018年宏观经济展望总结

核心内容

本报告对2018年全球经济和中国经济进行了展望，核心内容包括机制重塑、补齐短板、培育新动能，以及海外经济持续改善。

主要观点

1. 机制重塑，防范风险

• 房地产行业：房地产市场仍处于去杠杆和防风险阶段，长效机制建设成为重点。政策层面，限购、限贷、限价、限售等“四限”政策逐步实施，推动房地产市场稳定。
• 租赁房建设：租赁房建设是房地产长效机制的重要组成部分，有助于降低土地和房价上涨预期，同时支撑房地产投资。
• 金融监管：2017年金融监管趋严，表外理财、同业存单、委外业务等被纳入监管框架，去杠杆仍在进行中。资管新规标志着金融业务进入净值化管理时代，未来银行理财增速将放缓。
• 货币政策：货币政策将保持稳中偏紧，利率中枢预计在4.0%左右。M2增速预计为9.2%，新增实体企业贷款增速平稳，新增居民长贷持续回落。

2. 补齐短板，培育新能

• 先进制造业：先进制造业是实体经济补短板的重要一环，有助于提升生产效率和经济增长新动能。
• 政策支持：《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》提出推动制造业向高端、智能、绿色、服务方向转型，支持半导体、新能源、核电等产业。
• 国际化发展：鼓励优质制造业企业“走出去”，特别是在“一带一路”沿线国家，拓展海外市场成为重要战略。

关键信息

中国经济展望

• 增速预测：2018年中国经济增速预计为6.6%。
• 投资结构：房地产投资保持平稳，基建投资有所回落，制造业投资维持温和扩张，整体投资增速约6.3%。
• 进出口表现：出口增速预计温和上行至7%-8%，进口增速中枢小幅回落至10%-12%。
• 消费趋势：消费增速预计小幅下行至9.6%，但非房地产后端消费将有所上升。
• 物价走势：CPI温和上行，中枢预计为2.4%；PPI预计维持3.0%左右，因供给侧改革和环保限产持续进行。

海外经济展望

• 美国经济：预计2018年增速为2.3%，CPI增速为2.1%。房地产市场温和扩张，制造业和技术创新推动经济复苏。
• 欧洲经济：预计2018年增速为2.2%，CPI为1.4%。宽松货币政策和财政扩张政策可能带来政治风险，如德国可能面临重新大选。
• 日本经济：预计2018年增速为0.7%，CPI为0.5%。外部需求改善推动经济复苏，但国内需求疲软。

图表与数据支持

• 图1：2016年初部分行业上市公司债务占所有上市公司总债务的比例。
• 图2：一线城市房价收入比居高不下。
• 图3：房地产长效机制从需求和供给两端制定相关配套政策。
• 图4：保监会加强万能险监管。
• 图5：银行业资产同比与M2增速剪刀差。
• 图6：（同业存单 + 同业负债）体量与同比。
• 图7：上海自贸区建设三步走。
• 图8：2014年中国港口吞吐量占世界总量的1/4强。
• 图9：2017年世界金融中心排名。
• 图10：上海净出口贸易和运输仓储行业潜力巨大。
• 图11：集成电路产业链要求。
• 图12：2011-2016全球集成电路产业销售额。
• 图13：2011-2016我国集成电路产业销售额。
• 图14：全球半导体前道材料市场比重。
• 图15：全球半导体前道材料市场统计。
• 图16：我国新能源汽车产量预测。
• 图17：动力电池需求预测。
• 图18：我国发电装机结构。
• 图19：我国发电量结构。
• 图20：全球光伏累计装机容量。
• 图21：2016年主要市场累计光伏装机容量。
• 图22：2016年我国光伏组件出口市场占比。
• 图23：2017年1-10月我国光伏组件出口市场占比。
• 图24：美国实际GDP增速。
• 图25：美国经济驱动因素。
• 图26：美国汽车行业救助和恢复增长逻辑。
• 图27：美国汽车销售状况。
• 图28：美国电脑及电子和汽车及零件产量指数。
• 图29：美国经济杠杆化阶段及特征。
• 图30：美国政府、企业和家庭债务增长变化。
• 图31：美联储资产端结构。
• 图32：美联储负债端结构。
• 图33：美国民间投资总额及增速。
• 图34：美国房价-收入比变化。
• 图35：各国法定公司税率。
• 图36：小企业公司税率。
• 图37：美国历史上三次税改对经济增长和公共债务水平的影响。
• 图38：全球PMI数据。
• 图39：全球Sentix投资指数。
• 图40：美国新建住宅开工。
• 图41：欧元区经济复苏速度超预期。
• 图42：欧元区成员国经济增长同步性提高。
• 图43：消费是拉动欧元区经济增长最重要的因素。
• 图44：各行业对欧元区经济增长的贡献率。
• 图45：欧元区与其他经济体通胀水平比较。
• 图46：欧元区通胀水平仍低于目标。
• 图47：欧元区经济情绪指数攀升至十年高位。
• 图48：欧元区部分国家平均年薪。
• 图49：欧元区经济增长提速带动欧元升值。
• 图50：欧盟对中国出口增长迅猛。
• 图51：中国对欧盟贸易条件改善。
• 图52：欧洲央行货币政策梳理和展望。
• 图53：ECB基准利率变化。
• 图54：欧洲央行QE购买债券规模。
• 图55：10年期国债收益率。
• 图56：房价指数变化。
• 图57：德国DAX30指数创历史新高。
• 图58：法国CAC30指数走强。
• 图59：意大利富时指数表现良好。
• 图60：西班牙IBX35指数小幅回落。
• 图61：边缘国家财政赤字/盈余占GDP比重变化。
• 图62：边缘国家财政赤字/盈余占GDP比重。
• 图63：边缘国家政府债务占GDP比重变化。
• 图64：边缘国家政府债务占GDP比重。
• 图65：欧元区失业人数下降，但失业率仍处于高位。
• 图66：欧元区失业率回落但仍高于危机前水平。
• 图67：边缘国家单位劳动成本回调。
• 图68：边缘国家经常项目不平衡改善。
• 图69：欧洲潜藏政治风险。
• 图70：德国基本法第63条关于重新大选的规定。
• 图71：日本实际GDP同比增长。
• 图72：日本失业率处于20年最低水平。
• 图73：拉动日本GDP增长的因素。
• 图74：日本消费者信心指数仍处低位。
• 图75：日本商业零售额增长低于预期。
• 图76：日本CPI远低于目标。
• 图77：日元兑美元汇率走势。
• 图78：日本劳动力人口回升。
• 图79：日本进出口增势强劲。
• 图80：预计2018年固定资产投资增速小幅下滑。
• 图81：剔除土地购置费的投资增速与整体增速偏离加大。
• 图82：土地购置费增速波动明显。
• 图83：土地购置费增速滞后于成交土地总价增速。
• 图84：土地购置费增速预计在18%-25%之间。
• 图85：房地产长效机制从需求和供给两端制定相关配套政策。
• 图86：新开工面积增速与土地购置面积增速高度相关。
• 图87：施工面积增速与新开工减竣工增速相关。
• 图88：竣工增速波动小于新开工增速波动。
• 图89：基建投资具体资金来源。
• 图90：自筹资金和国内贷款拖累基建投资增速。
• 图91：预计2018年土地出让收入增速将下滑。
• 图92：投资增速高于10%的制造业行业。
• 图93：拖累制造业投资的主要行业。
• 图94：工业增加值增速与制造业投资增速高度正相关。
• 图95：工业增加值增速领先制造业投资增速。
• 图96：出口相关行业投资增速保持高位。
• 图97：人民币汇率升值对出口造成压力。
• 图98：出口交货值增速保持高位震荡。
• 图99：出口先导指数和新出口订单指数小幅回落。
• 图100：外需对我国出口有正向拉动作用。
• 图101：限额以上企业消费品总额占比下降。
• 图102：限额以上企业消费品零售总额增速与总额增速一致。
• 图103：未来非房地产后端消费增速将上升。
• 图104：预计2018年消费结构将有所调整。
• 图105：CPI预测。
• 图106：生猪、能繁母猪存栏量变化率。
• 图107：生猪价格与能繁母猪存栏量环比变化。
• 图108：PSY与猪价关系。
• 图109：猪饲料产量同比。
• 图110：猪粮比价处于高位。
• 图111：城镇居民人均可支配收入实际累计同比。
• 图112：医疗保健、教育文化占城镇居民人均消费支出比重。
• 图113：CPI教育文化和娱乐、医疗服务分项同比。
• 图114：房价与CPI服务业价格同比。
• 图115：煤炭、石油、黑色金属、有色金属开采利润总额。
• 图116：城镇居民人均可支配收入实际累计同比。
• 图117：PPI预测。
• 图118：动力煤长协价格平稳。
• 图119：港口煤炭库存基本持平。
• 图120：螺纹钢价格震荡上行。

风险提示

• 欧美政治经济冲击：欧美可能出现明显的政治经济冲击，对全球经济和我国出口造成影响。

相关报告与图表

• 报告撰写人：孙付
• 数据支持人：胡娟、顾楚雨、褚一凡、瞿黔超
• 相关图表与数据：包括房地产债务比例、货币政策变化、自由贸易港政策梳理、新能源汽车产量预测、光伏出口占比、美国经济复苏逻辑等。

总结

本报告综合分析了2018年全球及中国经济走势，强调机制重塑与风险防范、补齐短板与培育新动能的重要性。同时，展望了美国、欧洲和日本等主要经济体的发展前景，指出我国应加强先进制造业发展，推动企业“走出去”，同时注意金融监管和货币政策的调控作用。