20210910-川财证券-8月金融数据点评_M2_M1增速延续回落_2页_632kb

报告摘要

8月金融数据总结

核心内容

2021年8月金融数据整体呈现流动性指标回落、社会融资规模增长放缓的趋势。广义货币（M2）余额为231.23万亿元，同比增长8.2%，增速较上月和去年同期分别下降0.1个和2.2个百分点；狭义货币（M1）余额为62.67万亿元，同比增长4.2%，增速较上月和去年同期分别下降0.7个和3.8个百分点。社会融资规模增量为2.96万亿元，同比减少6295亿元，存量同比增速降至10.3%，较7月进一步收窄0.4个百分点。

主要观点

M2、M1增速回落
M2和M1的增速均出现回落，主要受“后疫情时代”货币政策保持稳健、去年高基数效应以及房企融资受限等因素影响。
M1-M2负剪刀差走扩
从需求角度看，M1-M2负剪刀差继续扩大，显示实体经济融资需求恢复速度不及预期，尤其是房地产行业监管趋严、政府债发行后置对融资需求造成压制。
社会融资规模增长放缓
8月社融增量同比减少，主要受到人民币贷款和政府债净融资减少的影响。居民和企业长短期贷款规模均同比少增，但票据融资同比多增4,489亿元，表明银行在融资需求疲软背景下更倾向于配置票据融资。
政府债发行节奏后置
8月新增政府债券净融资规模同比减少4050亿元，显示地方债发行进度缓慢。7月政治局会议提出要合理把握政府债发行进度，预计专项债发行窗口可能延长至年底，明年一季度或成为财政发力的重要节点。
表外票据首次正增长
8月未贴现银行承兑汇票增加127亿元，同比少增1314亿元，但为今年2月以来首次出现正增长，反映建筑业景气度有所修复，项目开工进入传统旺季。