20240722-银河期货-降雨影响有限_花生现货相对稳定_19页_676kb

报告摘要

花生市场综述

市场预期

市场普遍预期新季种植面积将增加10%，整体供需格局宽松引起部分机构对后市谨慎，但短期受天气影响较小，价格波动有限。

国内价格走势

东北产区： 吉林、辽宁产区（扶余、昌图、开原）本周价格稳中有涨，通货价格小幅上升，最高辽宁昌图465元/斤，基差小幅走强。但整体出货意愿一般，港口库存偏低。
山东产区： 山东部分分装、混合级原料小幅偏强，均价区间在4.30-4.32元/斤左右。贸易商出货积极，但部分油厂暂停收购。
河南产区： 当地主要港口5个样本企业通货价格均价稳定在4.30元/斤，较上周基本持平，仍有外调意向。鲁冀之间的基层价差依旧维持低位。

需求动态

开机率： 开机率环比略有提升，但同比下降。
库存： 工厂库存有所下降，但终端需求疲软，考验加工企业利润。开机率提升幅度不大，实际开机率环比提升2.1个百分点。
原料价格： 原料价格持续稳中有增，但对成本支撑一般。
油厂压榨利润： 子仁到厂利润受终端油粕价差缩长三角区域油脂进口量环比下滑，但成本压榨利润依旧维持亏损状态，蛋白3.7上浮19.3元/吨，全球近半数地区植物蛋白压榨利润处于绿色健康区间。
花生粕： 随着下游采购订单缩减，价格接近于成本线，毛利水平极度紧张。

基差与月差

各区域主要港口基差维持小幅贴水，进口利润倒挂局面仍在延续。

贸易分析

进口数据： 进口库存方面，1-5月累计进口花生仁同比下滑54.56%，出口量同比增长，6月进口整体偏向谨慎，尤其一级花生米进口依赖程度较高，总体买入信号偏弱。
国内替代： 国内原料价格稳定，马来西亚棕榈油成交等原料存在中下旬临时储备和替代行情对国内种植农户构成利好。
政策预期： 无论什么形式的补贴，利润基本恢复并不能明显减轻库存累积压力。美联储降息预期及国内工业用电成本上调等政策可能会在短期为国内价格点火。
资金动向： BTC投资者离场意愿明显，对价格走势判断以远期抛物线式下跌为主，主力合约技术指标偏空。
持仓成本： 部分机构参与者基本未入场，贸易模式偏短线套利，对价格判断存在偏差。

交易观点

核心逻辑： 国内外库存增加预期持续兑现，农户滞销普遍，工业采购放缓，基差贴水局面或将维持较长一段时间，价格缺乏中长期支撑，短期内需关注时段性、季节性和政策性因素，但基本面难以逆转弱势格局。
操作策略： 减轻仓位，等待基本面出现超预期扰动。策略上维持观望，短期以轻仓短空策略为主，但需要警惕大幅波动。多头接近情绪较为乐观，整体保持轻仓观望。