20230815-中国银河-常熟银行-601128.SH-业绩稳健高增_资产质量进一步夯实_2页_269kb

报告摘要

银行业公司点评报告：常熟银行（601128.SH）

核心观点
维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS预测为9.2元/10.41元/11.9元，PB估值在0.77x/0.68x/0.59x，具备股价弹性。

业绩稳健高增，盈利能力显著改善
2023年上半年营收491.4亿元，同比增长12.35%；净利润145亿元，增幅20.73%；年化ROE达12.4%，同比提升0.68个百分点。

资产负债表扩张，结构优化
➢ 资产端：总资产3178.14亿元（+10.4%），贷款总额2146.7亿元（+10.98%），占总资产比例67.55%，进一步优化；采取“ipc+信贷工厂”模式，小微贷款快速下沉。
➢ 负债端：总负债2926.21亿元（+10.94%），存款2422.09亿元（+13.84%），存款占款比例升至82.77%，并通过降成本支撑净息差（NIM）领先。

资产质量夯实，风险抵补能力增强
➢ 净不良率0.75%（-0.06pct），保持同业优势；拨备覆盖率550.45%（+13.68个百分点），显著提升风险抵补能力。

投资建议
➢ 支农支小市场定位突出，小微金融优势明显，信贷业务下沉空间广阔；议价能力较强，NIM及资产质量表现领先，未来增长动能充沛。
➢ 目前PB估值具有吸引力，估值模型预测2023-2025年PB分别为0.77x/0.68x/0.59x，具备股价弹性。

风险提示
➢ 宏观经济不及预期致资产质量恶化概率上升。

估值与市场表现
2023年8月14日股价7.05元，PB0.85。历史一年内波动区间为[6.59, 8.06]。