20201117-兴业证券-保险行业_上市险企2020年10月保费数据点评-10月寿险增速较弱_车险综合改革影响符合预期_4页_666kb

保险行业周报总结（2020年11月15日）

核心内容

本报告分析了2020年10月上市险企的保费数据，重点讨论寿险和产险业务的增速表现，并结合投资端和负债端情况，对保险板块的估值提升进行了展望。

主要观点

寿险业务增速较弱，分化明显

• 1-10月累计寿险保费增速：新华（+22.7%）>国寿（+8.7%）>人保（含人保健康，+3.9%）>太平（+2.1%）>太保（-1.9%）>平安（-2.5%）。
• 10月单月寿险保费增速：太平（+8.8%）>人保（含人保健康，+8.3%）>新华（+3.5%）>平安（-1.2%）>国寿（-4.7%）>太保（-5.7%）。
• 影响因素：
  • 疫情对消费能力的负面影响仍在，保障型产品销量较弱。
  • 各公司开门红节奏不同，国寿和太保因全面开启开门红，单月增速偏弱；平安因筹备开门红，寿险新单保费增速为-19.5%。
  • 新华仍以收官为主，保持正增长。

产险业务增速放缓，部分险企出现负增长

• 1-10月累计产险保费增速：太保（+14%）>平安（+9.9%）>人保（+2.5%）。
• 10月单月产险保费增速：太保（+5.7%）>平安（-4.2%）>人保（-11.3%）。
• 影响因素：
  • 车险综合改革自9月19日起实施，对车均保费产生负面影响。
  • 人保车险增速为-6.8%，意健险-7.4%，非车险整体表现疲软，信用保证险大幅下降（-97.4%）。
  • 平安车险增速为-4.3%，非车险增速为-10.3%。
  • 农险和货运险增速相对较好，分别为+28.3%和+1.5%。

关键信息

• 投资端改善：十年期国债收益率回升至3.2%，险企投资端压力有所缓解。
• 负债端催化：疫情后储蓄需求增加，银行理财收益率下降，保险储蓄型产品吸引力增强。保险公司对开门红更为积极，销售情况较好。
• 估值分析：保险板块对应2020年0.68-1.13倍PEV，整体略低于中枢。
• 投资建议：
  • 板块层面：继续看好投资端改善和开门红催化带来的估值提升。
  • 个股层面：推荐估值相对较低且基本面有望改善的中国平安，以及基本面较好且开门红确定性更强的中国人寿。

风险提示

• 保费收入不及预期：可能影响险企的盈利能力。
• 利率下行：可能导致投资端收益率下降。
• 投资收益率下降：影响险企的长期盈利能力。

图表说明

• 图1：上市险企2020年1-10月寿险保费（亿元）。
• 图2：上市险企2020年每月累计寿险保费增速（%）。
• 图3：上市险企2020年1-10月产险保费（亿元）。
• 图4：上市险企2020年每月累计产险保费增速（%）。

报告结构

• 事件：披露了2020年10月各险企的保费数据。
• 点评：分析了寿险和产险业务的增速表现及其影响因素。
• 投资建议：基于投资端改善和开门红催化，推荐保险板块及个股。
• 风险提示：列出了可能影响保险行业表现的风险因素。
• 分析师声明：强调报告的独立性和客观性。
• 投资评级说明：解释了投资建议的评级标准。
• 信息披露：说明了报告的合法性和信息来源。
• 法律声明：明确了报告的使用范围及法律责任。
• 特别声明：指出可能存在的利益冲突。