20240331-开源证券-家用电器行业周报_4月家空排产继续保持高增_石头发布旗舰V20_G20S_21页_2mb

家电行业周报核心分析

一、核心观点

以旧换新政策超预期推动需求修复，叠加新品发布与海外出口高增长，行业增长动能拐点明确。重点关注以下两条主线：

1. 外销恢复+份额提升：海外需求反弹（尤其欧洲地区），海军建议优选具备渠道优势与产品力优势的公司。
2. 内销新品催化：新品周期全面开启，产品升级与智能化趋势继续提升品牌溢价能力。

核心受益板块与标的：

• 出海能力突出的企业：石头科技、九号公司（扫地机器人/电动车）、雅迪控股（电动两轮车）
• 内销受益新品周期：石头科技（扫地机）、飞科电器（剃须刀）、爱玛科技（电动车）
• 政策驱动利好：海尔智家、格力电器

二、周度关键数据

1. 排产数据创新高

   • 家电合计排产3681万台，同比+166%；空调/冰箱/洗衣机分别增速为227%/142%/2%。
   • 空调内销外销均现高增速，尤其外销增长超280%，与海运/订单提前出货有关。

2. 海运运价与汇率

   • 运价综合指数环比下降29%，同比下降明显；人民币汇率稳中有升。

三、重点公司动态

1. 石头科技

   • 新品发布：旗舰V20/G20S上市，采用3DToF双光源导航与双机械臂结构，具备较强产品力。
   • 业绩催化：P10S系列预售热销，有望带动2024Q2双内外销增长；海外市场继续保持高增速。

2. 九号公司

   • 机器人布局：参展英伟达GTC大会，将受益于AI机器人革新。
   • 转折明确：2024年两轮车业务触底反弹，新产品UTV带动增长，与小米合作逐步优化。

四、行业趋势

1. 政策催化持续

   • “以旧换新”政策力度加码，龙头如海尔智家、九号公司享先发优势。

2. 技术升级主导

   • 新质生产力标的推荐：石头科技（产业升级）、德昌股份（人形机器人供方）、九号公司（机器人生态）。

3. 渠道格局优化

   • 下沉市场、线上电商同步增长，线下渠道改革与智能化转型加速推进。

五、投资建议

维持“强于大市”评级，重点推荐：

• 出海能力：石头科技、九号公司
• 新品周期：飞科电器、爱玛科技
• 以旧换新受益：海尔智家、九号公司

六、风险提示

• 海外需求快速回落
• 原材料价格波动与汇率风险
• 行业竞争加剧风险

（本报告仅供参考，投资决策自负）