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玻璃正反馈加剧分析

核心观点

报告指出，受盘面升水影响，玻璃市场正反馈持续加强。当前，在日熔量维持不变前提下，实际累计表需(-6%~-7%)边际好转，推动价格上涨及产销走强，供需格局呈现短期改善。

供给侧分析

• 日熔量波动范围：15.8-16.1万吨/天
• 关注点：产能释放节奏，点火问题的解决对供应端的影响尤为关键
• 若供应持续保持当前水平，则需要累计表需同比下降至-8.5%才能避免去库压力
• 矛盾关键点在于供应能否保持克制，减量将显著缓解供需压力

需求侧分析

• 总体特征：弱现实+强预期格局
• 房地产需求疲软：竣工数据不佳，宏观偏弱
• 季节性改善预期：下半年可能阶段性出现需求旺季，但改善力度尚待观察
• 维持-6%~7%的累计表需增速，周度表需超过110万吨方能带动去库
• 价格波动驱动：宏观风险偏好提升、季节性转好的可能性将加剧下半 年需求波动

现货及期货市场表现

• 武汉沙河地区报价小幅上调，地区价差变化反映不同区域市场分化
• 期货市场呈现单边反弹，但需注意月差结构变化及期现套保交易活跃度的库存影响
• 建议关注湖北地区现货价格走势，遵循盘面升水节奏慎行中长线操作

投资建议

• 短期：震荡为主，关注盘面升水条件下的投机交易影响
• 中长期：需关注政策刺激效果与实质需求改善的协同性，控制仓位以防供应超预期
• 建议仓位建议保持中性偏空，短线策略辅以空配

风险提示

宏观需求不达预期、供应大幅增加、点火问题恶化等

创元研究团队
www.cyqh.com.cn
投资咨询资格号：Z0018217
陶锐/韩涵
免责声明：本报告不构成投资建议，仅供参考。