20181102-安信证券-凯诘电商-837160.OC-TMT公司专题分析之三季报系列（2）_凯诘电商_盈利能力持续提升_品牌商新零售的_赋能者__5页_475kb

凯诘电商三季报分析总结

核心内容概述

凯诘电商在2018年前三季度表现出强劲的盈利增长态势，营收和净利润均实现大幅上升，显示公司业务模式的高效性和市场竞争力。公司通过多维度的业务布局和优化策略，持续提升盈利能力，并获得实际控制人增持股票的积极信号，显示出对公司未来发展的信心。

主要财务表现

• 营收增长：2018年前三季度实现营收10.11亿元，同比增长46.05%。
• 净利润增长：实现归母净利润4026.36万元，同比增长160.54%。
• 第三季度表现：第三季度营收3.32亿元，同比增长30.92%；归母净利润1471.46万元，同比增长172.30%。
• 盈利能力提升：
  • 毛利率：25.37%，同比提升4.50个百分点。
  • 净利率：3.94%，同比提升1.73个百分点。
• 费用控制：
  • 销售费用率：16.89%，同比上升2.88个百分点。
  • 管理费用率：2.87%，同比上升0.13个百分点。
• 现金流表现：前三季度经营性现金流净额为1164.02万元，显示公司运营效率良好。

业务模式与市场布局

凯诘电商的业务模式主要包括以下三类：

1. B2B模式：为国内外品牌提供线上经销代理服务，制定销售策略并进行供货。
2. B2C模式：在天猫、京东等平台开设官方旗舰店，进行产品销售与运营。
3. 数据化创意营销服务：基于对互联网用户的数据分析，为品牌提供全网营销创意服务。

公司深度绑定核心大客户，如皇家宠物食品、亿滋、乐高、肯德基、高露洁等近40个国际与国内知名品牌，覆盖电商全渠道。

此外，公司积极布局食品、宠物、母婴及大健康四大核心行业市场，通过选择增长行业中的领头品牌，不断提升盈利能力。

实控人增持信号

公司实际控制人——董事长许浩先生计划在2019年3月31日前通过全国中小企业股份转让系统增持公司股份，预计增持股份数不超过30万股。此举表明其对公司未来持续、稳定发展的信心。

投资建议

• 当前股价：14.58元。
• 市值：4.47亿元。
• PE（TTM）：12X。
• 建议：关注公司未来增长潜力，PE估值较低，具备一定投资价值。

风险提示

• 行业竞争激烈：电子商务行业竞争日益加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 盈利水平不及预期：受市场环境、成本控制等因素影响，盈利水平可能低于预期。

附注

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师为诸海滨。报告内容基于公开资料及公司公告，旨在为投资者提供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。

图表目录

• 图1：凯诘电商历年营收及增速
• 图2：凯诘电商历年归母净利润及增速
• 图3：凯诘电商历年盈利能力情况（%）
• 图4：凯诘电商历年费用能力情况（%）
• 图5：凯诘电商历年偿债能力情况
• 图6：凯诘电商历年经营活动现金流量净额（万元）

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