国防军工行业军贸深度之三：中国预警机走在世界前列，军贸出口有望取得新突破-20230511-中邮证券-22页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对军工行业中的预警机领域进行分析，指出中国预警机技术已达到世界领先水平，具备出口潜力。投资评级为“强于大市”，表明对预警机行业及相关产业链的看好。

主要观点

• 预警机作为信息化作战体系的重要组成部分，是现代空战中不可或缺的“眼睛”和“大脑”。
• 预警机技术发展经历了三代，从简单的“雷达升空”到现代信息化作战体系枢纽。
• 预警机的竞争力体现在雷达性能和搭载平台性能的结合。
• 中国预警机在雷达技术方面实现突破，尤其在数字阵列雷达技术的应用上处于世界领先。
• 随着战斗机出口的突破，预警机出口有望取得新进展，成为军贸市场的新亮点。
• 预警机军贸市场出口国高度集中，主要由美国、瑞典、以色列主导，而进口国较为分散。

关键信息

1. 行业概况

• 全球正在服役的预警机共280架，其中美国、中国、日本分别为保有量前三。
• 美国保有量为104架，中国为45架，日本为21架。
• 主要预警机型号包括美国的E-2、E-3系列，中国的空警-200、空警-500，以及瑞典的“全球眼”、以色列的“费尔康”等。

2. 预警机军贸市场

• 出口国：美国、瑞典、以色列为主要出口国，分别占据军贸市场75%、18%、7%的出口份额。
• 进口国：军贸预警机进口国较为分散，包括沙特阿拉伯、印度、巴基斯坦、泰国、意大利、法国、日本、英国、阿联酋、韩国、土耳其等。
• 出口订单：2018-2022年，全球军贸预警机出口订单共35架，其中28架为全新预警机，7架为二手预警机。

3. 中国预警机发展

• 中国预警机发展历程：
  • 20世纪60年代：改装苏制图-4轰炸机为空警-1型。
  • 20世纪90年代末：研制运8海上警戒机。
  • 21世纪初：空警-200、空警-2000相继列装部队。
  • 党的十八大以来：空警-500等新一代预警机实现突破。
• 中国预警机技术特点：
  • 空警-200：基于运8平台，采用“平衡木”雷达，具备全天候、全疆域使用能力。
  • 空警-2000：采用有源相控阵雷达，具备360度全方位探测能力。
  • 空警-500：采用数字阵列雷达，探测隐身目标能力显著提升。
  • ZDK-03：出口型预警机，成功出口巴基斯坦。
  • “丝路眼”：新一代外贸预警机雷达，具备更强的探测和跟踪能力。
• 中国成为继美国、俄罗斯、以色列之后，第四个具备预警机出口能力的国家。

4. 军贸出口前景

• 中国战斗机出口的突破为预警机出口创造了条件，如歼-10C成功出口巴基斯坦。
• 随着战斗机出口的推进，中国预警机有望与战斗机形成配套出口，提升整体作战能力。
• 预警机军贸市场仍存在较大发展空间，各国对预警机的需求依然旺盛。

5. 产业链相关标的

• 整机：中航西飞
• 机载雷达：国睿科技

6. 风险提示

• 国际政治格局发生较大变化。
• 军贸市场需求不及预期。
• 军贸产品竞争力不及预期。

投资建议

建议关注中国预警机产业链相关企业，包括中航西飞和国睿科技，把握军贸出口带来的发展机遇。

附录

• 分析师：鲍学博（SAC登记编号：S1340523020002）
• 研究助理：王煜童（SAC登记编号：S1340123030010）
• 报告来源：中邮证券研究所
• 资料来源：聚源、WorldAirForces2023、SIPRI、中国电子科学研究中心、新浪军事、美国空军网、中国军视网、中国航空新闻网、中邮证券研究所等。