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油脂市场早报总结（2021-12-08）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场处于高位震荡状态，国内基本面偏紧，而全球供应紧张与需求担忧交织，形成复杂格局。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：10月马棕库存增长4.42%，报告符合预期，但出口数据环比增长8.71%，表明市场对供应的担忧已部分消化。马棕步入减产季，产量下滑，印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，加拿大菜籽减产但国内进口正常，库存偏高。
• 基差：豆油现货价格为9814，基差为450，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：11月26日豆油商业库存为87万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈下行趋势，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，但棕榈油及菜油供应紧张可能缓解增库压力。美豆库销比维持8%附近，豆类底部有支撑。马棕产能问题未解决，基本面支撑仍在。建议观望或在9160附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油相似，马棕库存增长4.42%，出口数据环比增长8.71%，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。
• 基差：棕榈油现货价格为9954，基差为350，现货升水期货。
• 库存：11月26日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈下行趋势，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油供应紧张或缓解增库压力。进口利润倒挂导致洗船频繁，国内库存紧张。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，但疫情对需求端构成担忧。建议观望或在9400附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕库存增长4.42%，出口数据环比增长8.71%，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。
• 基差：菜籽油现货价格为13443，基差为450，现货升水期货。
• 库存：11月26日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%，库存偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈下行趋势，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，棕榈油及菜油供应紧张或缓解增库压力。进口利润倒挂导致洗船频繁，国内库存紧张。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，但疫情对需求端构成担忧。建议观望或在12800附近回落做多。

关键信息汇总

供应端

• 马棕：库存增长4.42%，出口数据环比增长8.71%，步入减产季，产量下滑。
• 美豆：结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽：减产，但国内进口正常，库存偏高。
• 国内进口利润倒挂：频繁出现洗船情况，导致国内油脂库存紧张。
• 全球能源紧缺预期：对生柴原料形成支撑。

需求端

• 疫情担忧：市场对需求端存在担忧，原油及商品价格回落调整。
• 资金移仓未完成：短期市场预震荡整理。

库存情况

• 豆油：11月26日商业库存87万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。
• 棕榈油：11月26日港口库存49万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。
• 菜籽油：11月26日商业库存35万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。

市场建议

• 豆油：观望或在9160附近回落做多。
• 棕榈油：观望或在9400附近回落做多。
• 菜籽油：观望或在12800附近回落做多。

图表说明

以下图表提供了关于油脂市场供应和需求的进一步数据支持：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

总结

整体来看，油脂市场在高位震荡，国内基本面偏紧，供应端存在紧张局面，而需求端受疫情影响存在不确定性。全球能源紧缺预期对生柴原料形成支撑，但市场对需求端的担忧仍主导短期走势。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗化。