20220717-天风证券-基础化工行业专题研究_高成本下的德国化工业上半年经营情况如何_8页_926kb

德国化工业2022年上半年经营情况总结

核心内容概述

2022年上半年，德国化工业销售额保持增长，但产量和产能利用率出现下滑。行业面临多重压力，包括能源及原材料成本上涨、物流运输受阻以及政策性因素等。

主要观点

• 销售额增长但产量下降：

  • 2022年上半年，德国化学及制药行业实现营业收入1300亿欧元，同比增长21.5%。
  • 国内销售额增长25.5%，国外销售额增长20.5%，其中国外销售占比更高。
  • 从单季度看，一季度增长28.4%，二季度增长16%，增长幅度有所放缓。
  • 销售增长主要由生产者价格上涨推动，而非实际产量的提升。

• 产量和开工率下滑：

  • 2022年上半年，行业产量同比增长仅0.5%，其中化学工业产量同比下降3%。
  • 化学工业产能利用率降至低于“正常”偏低区间，一季度为80.9%，二季度降至80%，为2018年以来除2020年Q1外的最低水平。
  • 各部门产量表现不一，聚合物部门增长3%，其他如消费类化学品、基本无机物、石油化工产品、精细及特种化学品均出现不同程度的下降。

• 行业利润承压：

  • 由于成本上涨和销量下滑，约70%的公司报告利润下降。
  • 超过50%的公司只能将不到一半的成本转嫁至下游，部分公司已陷入亏损。

关键信息

1. 行业背景

• 德国是欧洲第一大、全球第三大的化工制造国。
• 化工及制药行业是德国第三大制造业部门，占欧盟地区化工品销售额的60%以上（2020年数据）。

2. 销售结构

• 2021年，德国化学品销售额为1724亿欧元，同比增长20.2%。
• 销售结构中，38.6%由德国国内消化，33.6%销售至EU27内部，其余27.8%出口至其他国家和地区。
• 主要出口国为美国和中国，分别占总销售额的3.9%和3.1%。

3. 成本上涨因素

• 能源与原材料成本：
  • 欧盟能源自给率低，约60%依赖进口，其中天然气和原油依赖度尤其高。
  • 2021年下半年德国工业用电成本为13.47ct/kWh（约0.91元/度），远高于中国（0.53元/度）。
  • 德国石油及天然气进口价格指数从2020年5月的154上升至2022年5月的278.7。
• 供应链问题：
  • 原材料供应瓶颈和物流运输受阻影响了企业的正常生产与销售。

4. 物流运输受阻

• 德国铁路运力紧张，即将进行的大范围铁路网络升级将进一步恶化运输状况。
• VCI建议将20%的运输从铁路转移至卡车，但公路交通密度高且司机短缺。
• 行业呼吁均衡化铁路建设，优化与生产企业的沟通。

5. 投资环境与政策影响

• 外商在德国投资项目的数量自2017年以来明显下降，主要由于能源成本高、审批时间长等政策性障碍。
• 德国每年处理约1500项基于《联邦排放控制法》的工业项目，相关程序通常耗时5-8年。

6. 风险提示

• 能源价格持续上涨：欧洲天然气价格高企，影响电力成本，进而增加化工企业制造成本。
• 地缘政治冲突：俄乌冲突导致能源供应紧张，影响全球贸易和化工行业稳定。
• 环保政策影响：欧洲各国推动可再生能源和节能减排，对传统化工行业带来转型压力。
• 逆全球化风险：地方保护主义和贸易壁垒上升，可能对全球化学品贸易和投资造成不利影响。

结论

尽管德国化工业在2022年上半年实现了销售额的显著增长，但产量和产能利用率下滑，行业利润受到多重因素的压制。能源和原材料成本上涨、物流运输紧张、政策性审批周期长等问题共同影响了行业的盈利能力。未来，德国化工行业需在成本控制、供应链优化及政策改革等方面寻求突破，以应对持续的挑战。