20211011-建信期货-镍月报_限产政策打压_关注14万_吨支撑_13页_1mb

镍月报总结（2021年10月11日）

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要围绕2021年10月镍市场的宏观背景、供需变化及未来走势进行分析。报告指出，尽管受到限产政策影响，镍价仍有望维持高位震荡，关键支撑位在13.5-14万元/吨区间。同时，报告对美联储政策、新能源行业需求、不锈钢产量及镍矿供应进行了深入探讨。

主要观点

宏观市场背景

• 美联储Taper政策基本确定：2021年9月美国非农就业数据虽低于预期，但劳动参与率下降及失业率降至4.8%显示劳动力市场仍强劲。通胀数据高企但被视作暂时现象，市场预期11月将公布Taper政策，后续需关注加息节奏。
• 美元指数偏强震荡：美联储对市场进行安抚，缓解货币收紧恐慌，美元指数在10月预计保持偏强震荡，对有色金属的利空压制相对有限。
• 国内PMI回落：9月制造业PMI降至49.6%，低于临界点，显示经济下行压力。但大型企业PMI仍高于临界点，预计政策将保持适度偏宽松。

基本面分析

• 镍矿供应受限：菲律宾进入雨季，镍矿出口将受限至明年3月，印尼镍矿库存消耗殆尽，国内铁厂受镍矿库存紧张影响，可能降低排产。
• 镍铁产量下滑：受能耗双控政策影响，镍铁及不锈钢产量均出现下滑。预计9月不锈钢粗钢产量减少约40万吨，后期需关注限产政策对市场的影响。
• 新能源需求强劲：新能源车销量持续增长，8月销量达32.1万辆，同比增长194%。新能源车的高景气度支撑硫酸镍需求，维持高位。
• 高冰镍项目投产有限：青山高冰镍项目10月开始供应，但电解镍与镍铁价差较小，预计投产规模和意愿有限。

关键信息

镍价走势

• 九月份剧烈震荡：镍价在9月月初一度上涨至154530元/吨，但随后因限产政策及美元走强回落至135450元/吨，最大波动幅度达12.35%。
• 十月份走势预期：镍价预计保持高位震荡，支撑位关注13.5-14万元/吨。

供应端分析

• 镍矿供应受限：菲律宾雨季将导致镍矿出口减少，印尼镍矿库存已消耗完毕，国内镍矿供应面临压力。
• 镍铁供应紧张：9月份镍铁产量环比下降7.8%，主要受限产政策及镍矿库存紧张影响。

需求端分析

• 不锈钢需求下滑：9月份不锈钢产量环比下降3.53%，主要因广西等地限电政策影响，预计后续产量仍将受压制。
• 新能源车拉动需求：新能源车销量持续增长，对硫酸镍需求保持高位。
• 汽车与家电需求承压：缺芯问题持续影响汽车产销，家电产量增速下滑，库存偏高。

行情展望

• 镍价高位震荡：预计10月镍价仍将维持高位震荡，主要支撑来自新能源高景气度及镍矿供应受限。
• 关注限产政策影响：不锈钢限产政策对市场影响仍需持续关注，可能对镍价造成进一步压制。
• 高冰镍项目影响有限：青山高冰镍项目投产规模受限，短期内对镍价支撑有限。

表格信息

表1：我国原生镍供需平衡表（单位：万金属吨）

数据来源：SMM，建信期货研投中心

总结

2021年10月镍市场在宏观和基本面因素的交织下呈现高位震荡格局。美联储Taper政策基本确定，美元指数偏强，但对有色金属的利空压制有限。镍矿及镍铁供应受限，叠加不锈钢限产政策，市场承压。新能源车销量增长支撑硫酸镍需求，但高冰镍项目投产有限，难以形成显著支撑。总体来看，镍价有望在13.5-14万元/吨区间保持震荡，后续需密切关注限产政策及美元走势对市场的实际影响。